賠本賺吆喝的“車圈恒大”究竟是誰車圈真有“恒大”嗎？

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2025-06-03 11:03:51 同花順金融網(wǎng)

端午節(jié)前夕，“車圈恒大論”再次成為業(yè)內焦點。5月30日，比亞迪集團品牌及公關處總經(jīng)理李云飛通過社交媒體發(fā)布長文，首次正面回應被暗指為“汽車圈恒大”的流言，直言“感覺好氣又好笑”，并列出財報數(shù)據(jù)逐一反駁，指出中國主流車企根本不存在所謂的“車圈恒大”。

這一事件起源于5月23日長城汽車董事長魏建軍的一次訪談。他在采訪中表示：“汽車產(chǎn)業(yè)的恒大已經(jīng)存在，只不過是沒爆而已?！边@一觀點迅速引起業(yè)內嘩然，各方紛紛猜測誰是“車圈恒大”。敏感的資本市場聞風而動，5月26日至27日兩個交易日，股市汽車板塊劇烈震蕩。盡管魏建軍并未點名任何具體企業(yè)，但部分疑似有組織的網(wǎng)絡傳言已將“車圈恒大”的矛頭指向比亞迪。

在猜測“到底是誰？”之前，更需厘清的核心問題或許是：“真的有嗎？”恒大的危機根源在于其依賴高負債、高杠桿急速擴張，最終掩蓋不住財務風險導致崩盤。反觀汽車產(chǎn)業(yè)，雖然同樣存在投資規(guī)模大、競爭激烈等問題，但行業(yè)特性和主流企業(yè)的實際狀況與恒大模式相去甚遠。

汽車制造是資金密集型行業(yè)，從研發(fā)、建廠到設備投入，都需要巨額資金支持，且隨著規(guī)模擴大需求持續(xù)增長。根據(jù)公開資料，較高的負債水平其實是全球大型車企的普遍現(xiàn)象。例如，2024年福特的負債率是84%，通用汽車為75%，大眾集團接近69%。在中國本土車企中，奇瑞、賽力斯、蔚來等企業(yè)的負債率相對較高，而長城、吉利、比亞迪的負債率相對較低。值得注意的是，2025年一季度，包括比亞迪、吉利、長城、上汽在內的多家主流車企負債率呈現(xiàn)進一步下降趨勢，賽力斯的降幅超過10%。

更為關鍵的區(qū)別在于債務的結構和用途。恒大“暴雷”前夕，其背負的大量高成本貸款（有息負債）占總負債的比例一度高達70%，成為巨大的風險隱患。相比之下，全球銷量領先的豐田、通用、福特等巨頭，2024年其有息負債占比均在60%以上。中國主流本土車企的這一比例則顯著偏低：吉利約為17%，長城為12%，比亞迪低至5%，長安和賽力斯甚至不到1%。

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