A股6月延續(xù)震蕩格局？科技與消費(fèi)仍是主線？十大券商策略來了科技成長突圍(3)

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2025-06-03 16:18:38 財(cái)聯(lián)社

中銀證券表示，年內(nèi)出口存在超預(yù)期可能。海外行業(yè)庫存來看，除汽車、機(jī)械設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備等中游行業(yè)外，多數(shù)行業(yè)處于補(bǔ)庫中期，下游消費(fèi)品相關(guān)行業(yè)補(bǔ)庫幅度更為明顯，體現(xiàn)當(dāng)前海外需求韌性依舊。往后看，領(lǐng)先指標(biāo)顯示，短期海外補(bǔ)庫需求有望延續(xù)，年內(nèi)出口存在超預(yù)期可能。市場表現(xiàn)上，5月以來，外需相關(guān)的板塊表現(xiàn)明顯占優(yōu)。中美日內(nèi)瓦協(xié)議的達(dá)成階段性提振了市場情緒；4月出口的超預(yù)期表現(xiàn)也讓市場修正了此前過度悲觀的預(yù)期。后續(xù)出口及外需強(qiáng)弱的不確定性成為當(dāng)前市場關(guān)注焦點(diǎn)。當(dāng)前市場環(huán)境不同于2018年，關(guān)稅政策對(duì)國內(nèi)基本面及市場層面的沖擊都將大幅減弱?；久鎭砜?，當(dāng)前政策儲(chǔ)備空間充裕，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)較低，而內(nèi)需數(shù)據(jù)及關(guān)稅進(jìn)展影響政策預(yù)期強(qiáng)弱。市場上行空間取決于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的強(qiáng)度，“類平準(zhǔn)資金”支撐下市場下行風(fēng)險(xiǎn)可控。特朗普政府的貿(mào)易政策不確定性將使得“搶轉(zhuǎn)口”延續(xù)，需求韌性疊加下，年內(nèi)出口有望超預(yù)期，外需鏈有望再度走強(qiáng)。

廣發(fā)證券認(rèn)為，經(jīng)過4月的超跌反彈，A股市場開始圍繞“對(duì)等關(guān)稅”前的位置窄幅震蕩，期間除了創(chuàng)新藥走出了為數(shù)不多的產(chǎn)業(yè)趨勢以外，其他板塊性機(jī)會(huì)多以主題輪動(dòng)為主。展望來看，中美關(guān)系、增量財(cái)政、科技產(chǎn)業(yè)的DeepSeek時(shí)刻可能成為重要觸發(fā)因素，使得A股擺脫焦灼的窄幅震蕩區(qū)間。如果國內(nèi)財(cái)政和中美關(guān)系沒有新的進(jìn)展，那么科技產(chǎn)業(yè)的變化可能尤為重要。目前，科技股尤其是AI相關(guān)板塊，經(jīng)過3個(gè)月的調(diào)整，已經(jīng)具備了反攻的一些必要條件：TMT成交額占比已經(jīng)來到23年AI敘事的區(qū)間下沿，形成了行情啟動(dòng)的必要條件。4月對(duì)等關(guān)稅的超跌反彈以來，融資余額位于今年以來的底部，沒有任何回升，為后續(xù)行情提供了增量資金的可能。因此，6月份較為密集的大廠發(fā)布會(huì)的成色可能非常關(guān)鍵。

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