銀行股是價(jià)值投資還是一時(shí)炒作？低利率及資產(chǎn)荒背景下，銀行股重構(gòu)股市投資邏輯(4)

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2025-06-04 11:28:34 第一財(cái)經(jīng)

從今年一季報(bào)來看，公募基金銀行股持倉呈現(xiàn)整體倉位環(huán)比下降、股份行+城商行倉位占比提升、倉位集中度提升等特點(diǎn)。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，銀行板塊整體處于低配狀態(tài)，后續(xù)仍有加倉空間。

隨著新一輪公募基金改革來襲，市場(chǎng)對(duì)公募基金加倉銀行股的預(yù)期進(jìn)一步升溫。5月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)文推動(dòng)公募基金行業(yè)由重規(guī)模向重投資者回報(bào)改革轉(zhuǎn)變。不少機(jī)構(gòu)分析稱，未來偏股型基金對(duì)權(quán)重股的青睞度有望進(jìn)一步提升，從而提升公募基金對(duì)銀行板塊的配置力度，銀行板塊也因此啟動(dòng)了一輪較為強(qiáng)勁的股價(jià)上漲。

監(jiān)管引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市背景下，保險(xiǎn)資金也被視為銀行股上漲背后的一股重要力量。今年以來，險(xiǎn)資在資本市場(chǎng)舉牌十余次，其中近半數(shù)涉及銀行股，增持對(duì)象主要為銀行H股，包括郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行等。招商證券銀行業(yè)分析師王先爽認(rèn)為，險(xiǎn)資頻繁買入港股國(guó)有大行，是“資產(chǎn)荒”環(huán)境下保險(xiǎn)公司基于對(duì)股息率、稅收優(yōu)勢(shì)、流通盤規(guī)模、監(jiān)管要求、抗周期屬性等多方面因素進(jìn)行的決策。

價(jià)值投資還是一時(shí)炒作？

在不少機(jī)構(gòu)看來，當(dāng)前各路資金不畏高位持續(xù)拉升銀行股，背后仍有充足利好支撐。

浙商證券銀行業(yè)分析師梁鳳潔表示，一方面，銀行盈利向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)逐漸靠攏，但整體波動(dòng)性相對(duì)更低；另一方面，資產(chǎn)荒是大趨勢(shì)，隨著險(xiǎn)資OCI賬戶擴(kuò)容和公募高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案出臺(tái)，未來驅(qū)動(dòng)銀行股上漲的資金評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)將從短期盈利視角轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期穩(wěn)健盈利視角。

5月以來，隨著降準(zhǔn)降息以及新一輪存款利率下調(diào)落地，存銀行、買理財(cái)不如買銀行股的討論再度升溫。截至6月3日收盤，A股上市銀行中股息率在4%以上的銀行股有27只，其中華夏銀行、平安銀行股息率在5%以上，多數(shù)銀行股（A+H股）港股股息率較A股仍更具優(yōu)勢(shì)。

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