泡泡瑪特在全球范圍內(nèi)爆火，業(yè)績(jī)創(chuàng)下新高。7月15日發(fā)布的截至2025年6月30日止半年度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，同比增長(zhǎng)約350.0%。這意味著泡泡瑪特上半年的業(yè)績(jī)或?qū)⒊^(guò)去年全年的表現(xiàn)。過(guò)去一年，泡泡瑪特的營(yíng)收為130.40億。

業(yè)績(jī)飛天背后是Labubu這一爆品IP在全球走熱。每逢發(fā)售，盡數(shù)售罄，二手市場(chǎng)價(jià)格翻數(shù)十倍不止。2024年初推出的Labubu Van全球限量聯(lián)名款玩偶原價(jià)599元，如今二手成交價(jià)已突破一萬(wàn)。美國(guó)洛杉磯、英國(guó)倫敦、意大利米蘭等地的泡泡瑪特旗艦店門(mén)口總是排著長(zhǎng)隊(duì)。

美銀美林研究報(bào)告指出，Labubu 3.0系列已經(jīng)在全球范圍內(nèi)走紅，4月美國(guó)及歐洲市場(chǎng)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)約8倍和5倍。隨著爆款I(lǐng)P走紅，泡泡瑪特股價(jià)不斷上漲，順利突破3300億港元市值。年輕的創(chuàng)始人王寧也因此登上富豪榜。

近日，泡泡瑪特發(fā)布公告稱(chēng)，預(yù)期集團(tuán)今年上半年收入同比增長(zhǎng)不低于200%，預(yù)計(jì)溢利同比增長(zhǎng)不低于350%。財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年泡泡瑪特營(yíng)業(yè)收入為45.6億元。按照半年報(bào)預(yù)告中的“超過(guò)200%”計(jì)算，泡泡瑪特2025年上半年收入預(yù)計(jì)將超過(guò)135億元，或?qū)⒊^(guò)2024年全年收入水平（130.4億元）。2024年上半年凈利潤(rùn)為9.2億元。按照半年報(bào)預(yù)警中的“超過(guò)350%”計(jì)算，泡泡瑪特2025年上半年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將超過(guò)41億元，或?qū)⒊^(guò)2024年全年凈利潤(rùn)（31.25億元）。

靚麗的財(cái)務(wù)表現(xiàn)之下，是泡泡瑪特在全球的大火。主要得益于兩個(gè)重要原因：首先是爆品的誕生。今年以來(lái)，Labubu持續(xù)火爆，使得泡泡瑪特品牌及旗下IP在全球認(rèn)可度進(jìn)一步提升。THE MONSTERS家族的核心形象“Labubu”在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收達(dá)30.4億元，同比增長(zhǎng)726.6%，成為泡泡瑪特旗下?tīng)I(yíng)收第一的IP。4月底，Labubu 3.0系列正式開(kāi)啟線下發(fā)售引發(fā)全球搶購(gòu)潮，出現(xiàn)“一盒難求”的場(chǎng)面。二手市場(chǎng)涌現(xiàn)出大量“全新未拆盒”轉(zhuǎn)讓的部分Labubu“前方高能”系列產(chǎn)品，且均出現(xiàn)了不同程度的溢價(jià)。一只限量款Labubu在北京拍賣(mài)會(huì)上以108萬(wàn)元天價(jià)成交。

其次是出海的成功。Labubu的命運(yùn)齒輪在2024年4月開(kāi)始轉(zhuǎn)動(dòng)。BLACKPINK成員Lisa在社交媒體曬出后，整個(gè)東南亞都迷上這個(gè)小玩意。之后在歐美，Labubu徹底迎來(lái)了頂流巔峰。Rihanna、Dua Lipa等明星在社交平臺(tái)曬出Labubu掛件，讓大量歐美人無(wú)縫認(rèn)識(shí)了這個(gè)潮流公仔。多位明星直接將Labubu掛在了愛(ài)馬仕上，拉高了產(chǎn)品的定位。頂流明星與王室公主親自帶貨，推動(dòng)了產(chǎn)品出海的成功，不僅刺激了泡泡瑪特品牌的走紅，也在收入結(jié)構(gòu)的變化上產(chǎn)生了積極影響，規(guī)模效應(yīng)使溢利顯著增加。

早在2020年，泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧就預(yù)言，五年后泡泡瑪特可能成為中國(guó)最接近迪士尼的公司。四年過(guò)去，Labubu這個(gè)熱門(mén)大IP正在加速這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。沒(méi)人能料到，這個(gè)胖臉、獠牙的毛絨玩具，在全球范圍內(nèi)掀起了一場(chǎng)風(fēng)暴。小紅書(shū)等社交媒體上，流行起“養(yǎng)娃”——給自己的Labubu購(gòu)買(mǎi)各類(lèi)服飾。興趣購(gòu)買(mǎi)夾雜著社交價(jià)值，讓Labubu掛在了各類(lèi)名牌包包上，動(dòng)輒20萬(wàn)的愛(ài)馬仕也需要搭配一個(gè)穿著牛仔服的毛絨玩具。這場(chǎng)全球熱潮之下，泡泡瑪特被稱(chēng)為“塑料茅臺(tái)”，某些款式出現(xiàn)了高達(dá)幾十倍的溢價(jià)，被不少人視為新型理財(cái)產(chǎn)品。

一個(gè)毛絨玩具帶動(dòng)泡泡瑪特業(yè)績(jī)提升之余，也帶動(dòng)了股價(jià)的上漲。今年，泡泡瑪特股價(jià)一路飛升，截至目前已經(jīng)突破3390億港元。而泡泡瑪特今年最成功的應(yīng)是出海。早在2018年，泡泡瑪特就開(kāi)始布局海外市場(chǎng)，逐步構(gòu)建起了海外多層次的銷(xiāo)售渠道體系。2023年財(cái)報(bào)顯示，港澳臺(tái)及海外業(yè)務(wù)營(yíng)收首次突破10億元大關(guān)，達(dá)到10.66億元，同比增長(zhǎng)134.9%，收入占比升至16.9%。2024年，泡泡瑪特海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.66億元，同比增長(zhǎng)375.2%，占整體收入的38.9%。出海正成為泡泡瑪特拉動(dòng)業(yè)績(jī)的一大利器。

產(chǎn)品火爆、業(yè)績(jī)沖天，不僅讓泡泡瑪特股價(jià)飛升，也助推創(chuàng)始人王寧登上富豪榜。就在上個(gè)月，王寧家族以203億美元的身家超越牧原股份創(chuàng)始人秦英林家族，成為河南新首富。幾天后，王寧家族財(cái)富刷新到224億美元，位列當(dāng)日全球財(cái)富漲幅最高的富豪前三名。他是2025全球前300位富豪榜上最年輕的中國(guó)企業(yè)家，排名93位，超過(guò)美團(tuán)創(chuàng)始人王興。

對(duì)于泡泡瑪特，業(yè)內(nèi)都在追問(wèn)下一個(gè)爆款產(chǎn)品是誰(shuí)。泡泡瑪特創(chuàng)造了Labubu、MOLLY等頭部IP，更重要的是打造了一個(gè)專(zhuān)屬泡泡瑪特的IP特質(zhì)和審美。Labubu開(kāi)掛般的走紅離不開(kāi)泡泡瑪特的運(yùn)營(yíng)。這絕非偶然的成功，而是系統(tǒng)性IP打造的方法論。一方面，在設(shè)計(jì)上，IP形象是否獨(dú)特鮮明決定了能否與特定消費(fèi)群體建立深層的感情鏈接。另一方面，IP僅僅是價(jià)值表面的體現(xiàn)，深層是運(yùn)營(yíng)與管理能力。泡泡瑪特構(gòu)建了IP工業(yè)化運(yùn)作體系，通過(guò)分層IP矩陣的持續(xù)迭代機(jī)制維持IP矩陣活力。

泡泡瑪特也在歸納總結(jié)持續(xù)創(chuàng)造爆款的方法，比如不斷推出新的IP系列，舉辦線下活動(dòng)，拓展產(chǎn)品線。此外，泡泡瑪特計(jì)劃打造樂(lè)園，推出動(dòng)畫(huà)劇集、電影等，加強(qiáng)內(nèi)容層面“基建”。與此同時(shí)，泡泡瑪特借助社交傳播，比如借助明星效應(yīng)和社交平臺(tái)傳播，擴(kuò)大產(chǎn)品曝光度，不斷提升IP的表達(dá)邊界和商業(yè)價(jià)值。

投資人們都在關(guān)心的問(wèn)題是，下一個(gè)Labubu是誰(shuí)？事實(shí)上，Labubu的爆火帶飛了它的“老同事”——該公司旗下的另一IP形象CRYBABY，它也被稱(chēng)為“哭娃”。二手交易平臺(tái)顯示，“CRYBABY眼淚工廠系列搪膠毛絨掛件”的成交均價(jià)在近30天內(nèi)上漲了34%，其中原價(jià)為129元棕色隱藏款掛件，在近一周內(nèi)的成交均價(jià)一度飆升至2287元。泡泡瑪特投資方嘉御資本創(chuàng)始人衛(wèi)哲曾對(duì)外表示，他預(yù)測(cè)在Labubu之后，下一個(gè)爆款I(lǐng)P將是CRYBABY。

泡泡瑪特卓越的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭令人印象深刻。但對(duì)于投資者而言，核心的判斷在于其強(qiáng)大的IP創(chuàng)造能力和品牌吸引力是否能夠穿越周期，真正成為一個(gè)全球性的、持續(xù)成功的消費(fèi)品牌。從目前看來(lái)，王寧正在帶領(lǐng)這家中國(guó)潮玩品牌，創(chuàng)造這個(gè)奇跡。