金融板塊盤中大幅異動，滬指沖高回落。7月23日，A股早盤延續(xù)升勢，滬指一度站上3600點，銀行、保險、券商板塊成為推動市場上漲的關鍵力量。然而，大金融板塊盤中顯著回落，滬指翻綠，市場再次出現(xiàn)較長上影線。

當市場沖擊關鍵點位時，大金融板塊成為沖關的關鍵領域。金融股輪動上行，但在關鍵時刻加劇波動。背后的影響因素包括財報季帶來的高股息銀行和保險板塊的風口效應。近年來，政策推動和上市公司穩(wěn)健發(fā)展促使A股多數上市公司積極分紅，年報季時市場聚焦高股息、高送轉概念股的投資機會。銀行板塊一直是A股“分紅之王”，保險板塊的股息率也排名靠前。然而，銀行板塊面臨業(yè)績增長動力弱化的挑戰(zhàn)，加上此前漲幅較大，7月以來表現(xiàn)較為弱勢。

券商板塊則受益于基本面改善。6月底券商板塊大漲，最直接的刺激因素是行業(yè)拓展新業(yè)務。國泰君安國際宣布獲香港證監(jiān)會批準提供虛擬資產交易服務。自2024年以來，券商整合浪潮成為市場焦點，多家券商強強聯(lián)合有助于行業(yè)格局改善。交易所加速受理IPO申請，或將帶動券商投行業(yè)務修復。

充裕的流動性也有利于金融股走強。自2025年5月15日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構），下調汽車金融公司和金融租賃公司存款準備金率5個百分點。下半年美聯(lián)儲有望延續(xù)降息周期，這可能打開國內降息空間，對金融股形成重要影響。但市場出現(xiàn)一定漲幅后，短線情緒波動導致金融股日內震蕩加劇。過快上漲還可能影響高股息個股的股息率，導致金融股沖高回落。此外，A股成交額未能恢復至去年四季度水平，壓制了權重板塊持續(xù)走強的預期，引發(fā)金融權重板塊的震蕩。

展望金融股后市，估值與中報業(yè)績成關鍵因素。證券公司指數的市盈率為21.22倍，仍低于近10年估值中位數21.32倍。如果券商板塊能維持強勢業(yè)績，可能繼續(xù)舒緩估值層面的擔憂。保險板塊市盈率為8.89倍，低估狀況明顯。中證銀行指數的估值達到7.27倍，明顯高于6.17倍的估值中位數水平。自2022年四季度以來，中證銀行板塊走出了一輪上漲行情，帶動多家銀行市凈率修復至1之上。多家銀行股的PB也超0.7倍。

從基本面來看，隨著多家券商發(fā)布2025年中期業(yè)績預告，市場開始減少對券商業(yè)績放緩的擔憂。截至7月22日，29家券商發(fā)布中期業(yè)績預告，均實現(xiàn)快速增長。多家券商上半年業(yè)績增速有望超1倍。盡管二季度A股成交額較一季度回落，但市場活躍程度好于去年同期，促進券商經紀業(yè)務平穩(wěn)發(fā)展。備受矚目的IPO業(yè)務也有新進展，6月三大交易所集中受理超40家公司IPO申請，超過150家公司IPO申請獲得受理。銀行、保險板塊較少發(fā)布中期業(yè)績預告，根據一季度財報，銀行板塊多家公司業(yè)績面臨挑戰(zhàn)，部分大型銀行凈利潤降幅明顯。保險公司一季度業(yè)績也出現(xiàn)分化，多家公司業(yè)績負增長。在此背景下，中期業(yè)績將成為影響金融股后市發(fā)展的關鍵因素。