穩(wěn)定幣穩(wěn)不住美元霸權(quán) 《天才法案》出臺引發(fā)關(guān)注(2)

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2025-07-29 14:03:41 澎湃新聞

盡管穩(wěn)定幣市場規(guī)模龐大，但JPMorgan等大公司仍對其未來增長持謹(jǐn)慎態(tài)度，僅預(yù)計(jì)到2028年將達(dá)到5000億美元。穩(wěn)定幣在短期內(nèi)經(jīng)歷顯著擴(kuò)張，但在長期可持續(xù)性上仍存在不確定性。

《天才法案》的核心目標(biāo)是全面掛鉤要求、強(qiáng)制透明度、發(fā)行主體許可、合規(guī)機(jī)制以及聯(lián)邦+州的“雙監(jiān)管”保障。早在2024年8月，特朗普就曾公開表示：“美元如果失去其作為世界儲備貨幣的主導(dǎo)地位，其結(jié)果會比輸?shù)魬?zhàn)爭更為嚴(yán)重。”可見他極端重視美元的主導(dǎo)地位。2025年1月再度入主白宮后，特朗普積極推動加密貨幣的發(fā)展，大力發(fā)展美元穩(wěn)定幣，背后存在多重戰(zhàn)略目的。

一方面，《天才法案》確立“完全儲備機(jī)制”及月度透明披露，增強(qiáng)公眾與機(jī)構(gòu)對美元掛鉤穩(wěn)定幣的信任基礎(chǔ)，維護(hù)美元在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的國際主導(dǎo)地位。另一方面，法律賦予美國本土及合規(guī)外國機(jī)構(gòu)發(fā)行許可，形成一條以美元為核心的全球數(shù)字支付通道，增強(qiáng)對美元及美債需求的內(nèi)生支撐。此外，美國通過成立“美國戰(zhàn)略比特幣儲備”與“國家數(shù)字資產(chǎn)儲備”，防范中央銀行對貨幣政策控制的潛在擴(kuò)權(quán)。

然而，《天才法案》也面臨監(jiān)管協(xié)調(diào)與技術(shù)整合等挑戰(zhàn)。美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)目前對穩(wěn)定幣直接接入持審慎態(tài)度，若無法完善借助美聯(lián)儲或銀行體系的基礎(chǔ)設(shè)施，穩(wěn)定幣在支付和跨境結(jié)算中的優(yōu)勢勢必受限。批評者警示穩(wěn)定幣大量持有美債可能觸發(fā)“脫鉤贖回”時(shí)的債市動蕩，甚至引發(fā)金融體系風(fēng)險(xiǎn)。

從全球角度看，《天才法案》可能激化國家間的數(shù)字貨幣競爭格局。美國的法律框架可能吸引更多美元掛鉤穩(wěn)定幣走向國際，強(qiáng)化美元在全球貿(mào)易與支付體系中的相對優(yōu)勢，同時(shí)可能對歐盟、中國等推出CBDC的意圖形成結(jié)構(gòu)性壓制。不過，這也可能導(dǎo)致監(jiān)管外溢和市場碎片化風(fēng)險(xiǎn)，美國的新監(jiān)管模式與英國、歐盟、亞洲金融中心路徑存在顯著差異，可能引發(fā)資本與支付流向的變向重構(gòu)。

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