美股創(chuàng)新高之際：散戶買盤退潮，對沖基金加速撤出！美股創(chuàng)出新高之際，對沖基金加速撤出市場，散戶投資者的買盤也有所消退。高盛數(shù)據顯示，上周對沖基金以四個月來最快速度凈賣出美股，賣空操作與買入比例達到3.5:1，而長期投資基金同期凈買入40億美元。

這一反向操作發(fā)生在標普500指數(shù)上漲2.5%并收于歷史新高的同時。對沖基金的凈賣出規(guī)模達到10億美元，其中超過90%集中在宏觀產品（指數(shù)和ETF），美國上市ETF空頭頭寸增長4%。摩根大通數(shù)據顯示，散戶投資者參與度下降，上周凈買入49億美元，低于年內66億美元的周平均水平。機構投資者與散戶投資者在ETF和個股選擇上呈現(xiàn)不同策略，反映出當前市場參與者對后市走向存在分歧。

對沖基金對美股前景持謹慎態(tài)度，與創(chuàng)紀錄的企業(yè)盈利表現(xiàn)和股價屢創(chuàng)新高形成反差。據高盛Prime Brokerage數(shù)據，對沖基金上周在美股市場的做空行為呈現(xiàn)結構性特征，在宏觀產品層面，做空操作與多頭賣出的比例約為4比1，美國上市ETF的做空倉位增加4%，月度增幅達5.7%。科技股成為對沖基金做空的主要目標，信息技術板塊連續(xù)第三周遭到凈賣出，且賣出速度為四個多月來最快，所有科技子板塊均遭凈賣出，科技硬件、軟件以及半導體設備行業(yè)領跌。

從持倉結構看，信息技術目前占Prime賬簿美股總敞口/凈敞口的19.2%/16.4%，分別位于過去五年的第71和第11百分位數(shù)。金融、工業(yè)和能源板塊也遭到顯著凈賣出，而消費者自由選擇、通信服務、醫(yī)療保健和房地產板塊則獲得凈買入。房地產板塊出現(xiàn)3.5個月來最大規(guī)模凈買入，完全由多頭買入驅動，住宅REITs、房地產管理開發(fā)、辦公REITs和醫(yī)療保健REITs領漲。高盛稱，基本面多空策略的總杠桿率連續(xù)第五周下降0.5個百分點至207.6%，凈杠桿率下降0.2個百分點至52.5%。

散戶投資者上周的參與度也有所下降。摩根大通Retail Radar報告顯示，散戶凈買入49億美元，不僅低于今年以來66億美元的周均水平，也低于過去12個月56億美元的周均水平。盡管近期市場表現(xiàn)強勁，散戶活動仍遠低于3月和4月的水平。散戶繼續(xù)青睞ETF（47億美元）而非個股（2.76億美元）。大盤股ETF獲得22億美元凈買入，貨幣市場基金和大盤成長股ETF分別獲得5.35億美元和2.09億美元流入。在具體標的選擇上，QQQ獲得7.24億美元最大凈流入，SPY和VOO分別獲得7.15億美元和4.08億美元。在個股方面，英偉達、亞馬遜和Palantir成為散戶最青睞的標的，凈買入分別為4.53億美元、4.53億美元和2.53億美元。

當前財報季呈現(xiàn)出異常的高波動特征。高盛追蹤的數(shù)據顯示，財報日股價波動超過期權投資者預期，為18年來首次。標普500成分股平均波動幅度達到正負5.3%，創(chuàng)15年新高，超過期權隱含波動率4.7%的水平。財報表現(xiàn)方面，60%的公司EPS超預期幅度超過1個標準差，僅9%的公司未達預期。然而這種看似良好的業(yè)績表現(xiàn)并未轉化為股價的持續(xù)上漲，反映出市場對估值的高度敏感。各板塊表現(xiàn)分化明顯，科技板塊在經歷另一個上漲周后，市場開始關注蘋果公司連續(xù)三天12%的漲幅，以及軟件板塊的極度疲軟。消費板塊的價格反應普遍疲弱，無論業(yè)績好壞，股價表現(xiàn)都不理想。工業(yè)板塊雖然上漲近100個基點，但明顯跑輸大盤。

展望本周，市場焦點將轉向宏觀經濟數(shù)據，包括周二的CPI數(shù)據、周四的PPI數(shù)據和周五的零售銷售數(shù)據，以及貿易相關消息。財報季接近尾聲，僅有1%的標普市值公司尚未公布業(yè)績，隱含波動率顯示標普500本周預期波動幅度僅為1.25%。