美股韌性背后：年輕一代散戶“逢跌必買”，不知熊市為何物(2)

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2025-08-13 08:53:04 華爾街見聞

相比之下，老一輩投資者的記憶截然不同。EPFR數(shù)據(jù)顯示，在2008年金融危機(jī)期間，投資者從美國股票基金中撤出了近500億美元，并且在2009年3月市場觸底后，資金流出仍持續(xù)了四年之久，導(dǎo)致他們錯過了美股史上最長牛市的開端。

財富效應(yīng)與社會變遷

如今，股票與美國民眾的財務(wù)狀況比以往任何時候都更加緊密地交織在一起。Ned Davis Research的首席美國策略師Ed Clissold指出，今年第一季度，股票在家庭金融資產(chǎn)中的占比飆升至36%，這是自1950年代有記錄以來的最高水平。

持續(xù)上漲的股市帶來了顯著的財富效應(yīng)。截至2024年底，富達(dá)投資（Fidelity）的401(k)百萬富翁數(shù)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的53.7萬人。資深市場觀察家、Leuthold Group前首席投資策略師Jim Paulsen表示：

“投資的成功會讓人更大膽，你會開始覺得，‘這就是游戲規(guī)則，我能承受回調(diào)。’”

與此同時，更廣泛的社會變遷也在助推這一趨勢。交易和博彩在許多美國人眼中已演變成一種娛樂形式?？萍歼M(jìn)步使得交易各類資產(chǎn)變得前所未有的便捷和廉價，一些券商甚至將應(yīng)用程序“游戲化”，營造出類似賭場的感覺。這種環(huán)境讓散戶投資者保持著高度的參與感。

散戶影響力持續(xù)擴(kuò)大

這批散戶投資者已成為市場中一股不可忽視的力量。根據(jù)摩根大通的數(shù)據(jù)，近期散戶交易在期權(quán)總交易活動中的占比徘徊在20%左右，甚至超過了2021年“模因股狂熱”時期的峰值。

在股票市場，他們的影響力同樣顯著。根據(jù)券商Jefferies的數(shù)據(jù)，散戶約占股市總交易量的五分之一，雖然略低于2021年的高點(diǎn)，但已是2010年水平的兩倍。這種體量意味著他們的集體行動足以對市場走向產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

當(dāng)然，每一輪牛市終將結(jié)束。當(dāng)市場轉(zhuǎn)折點(diǎn)到來時，越高的估值意味著越劇烈的下跌。華爾街的專業(yè)人士普遍將散戶的狂熱視為市場泡沫的信號，并對當(dāng)前估值水平感到擔(dān)憂。

然而，如果投資者心理確實(shí)發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化，那么市場可能擁有一個被低估的緩沖。如今這批看漲的新生代投資者，可能會在市場下跌、人人拋售時扮演過去空頭回補(bǔ)的角色，通過買入來限制市場的跌幅。嘉信理財?shù)囊豁?xiàng)客戶調(diào)查也印證了這一點(diǎn)，約80%的受訪者表示，如果未來幾個月市場出現(xiàn)波動，他們計劃逢低買入。

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