王青認(rèn)為，近期M1增速顯著加快，體現(xiàn)出資金活化程度提升，從沉淀、低效的狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)、高效的狀態(tài)，表明當(dāng)前企業(yè)和居民的投資、消費(fèi)活躍度有所改善。不過，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于調(diào)整狀態(tài)，影響居民定期存款向房企活期存款轉(zhuǎn)移，是M1增速仍然偏低的主要原因。

從存款流動(dòng)方向來看，市場(chǎng)對(duì)居民存款流入資本市場(chǎng)寄予厚望，傾向認(rèn)為資本市場(chǎng)有望成為居民存款外溢的重要方向。招商證券銀行首席王先爽指出，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，每一輪牛市都伴隨著銀行存款向資本市場(chǎng)的遷徙，未來龐大的到期存款規(guī)模為這一趨勢(shì)提供了潛在支撐。據(jù)測(cè)算，2025年到期存款規(guī)模約105萬億元，2026年及之后到期規(guī)模約66萬億元。

李超也指出，在存款吸引力下降、資產(chǎn)荒持續(xù)和“活躍資本市場(chǎng)”政策推動(dòng)下，資本市場(chǎng)有望成為居民存款外溢的主要方向，有望擴(kuò)大股市資金池，形成賺錢效應(yīng)吸引更多個(gè)人投資者。然而，居民存款搬家是否已成明顯趨勢(shì)還需冷靜分析。財(cái)富向資本市場(chǎng)流動(dòng)是長(zhǎng)期過程，當(dāng)前銀行理財(cái)規(guī)模雖達(dá)30萬億元，但含權(quán)益理財(cái)?shù)恼急热匀惠^低。短期內(nèi)大量存款涌入資本市場(chǎng)往往是市場(chǎng)情緒推動(dòng)，反而容易引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，增加長(zhǎng)期邏輯兌現(xiàn)的難度。

盡管近期市場(chǎng)情緒高漲，但7月金融數(shù)據(jù)仍揭示出需求端修復(fù)偏慢的關(guān)鍵問題，信貸與社融、M1數(shù)據(jù)分化尤為顯著。7月新增信貸出現(xiàn)20年來首次轉(zhuǎn)負(fù)，直觀反映出經(jīng)濟(jì)需求不足的現(xiàn)實(shí)；與之相對(duì)，社融規(guī)模和M1增速在財(cái)政發(fā)力等因素支撐下持續(xù)攀升，形成鮮明對(duì)比。這種態(tài)勢(shì)揭示了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心矛盾：政策靠前發(fā)力有效支撐了短期經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，但內(nèi)生動(dòng)能不足仍在影響經(jīng)濟(jì)后勁。

不過，居民和企業(yè)存款出現(xiàn)明顯活化，M1增速連續(xù)多個(gè)月超預(yù)期回升，被視為市場(chǎng)預(yù)期率先改善的積極信號(hào)，為經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶來潛在動(dòng)力。對(duì)于后續(xù)貨幣政策走向，多方觀點(diǎn)認(rèn)為下半年將保持支持性立場(chǎng)，但降準(zhǔn)降息時(shí)點(diǎn)可能后移。8月12日，《個(gè)人消費(fèi)貸款財(cái)政貼息政策實(shí)施方案》和《服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款貼息政策實(shí)施方案》兩項(xiàng)政策落地，年貼息比例均為1個(gè)百分點(diǎn)。在存款加速活化、物價(jià)溫和回升以及財(cái)政貼息政策有效降低實(shí)體融資成本的背景下，貨幣政策無需加碼寬松。