小米財報智能手機承壓電車亮眼

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2025-08-19 18:05:34 財聯(lián)社

小米集團將于今日盤后發(fā)布2025年二季度財報，多家券商近期調(diào)整了對其盈利預(yù)測及目標價。機構(gòu)觀點認為，小米智能手機業(yè)務(wù)面臨量價齊跌的壓力，而電車業(yè)務(wù)毛利率攀升成為亮點。印度市場疲軟、存儲成本上漲以及補貼減少等多重壓力促使小米加速推進“高端化+生態(tài)化”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

關(guān)于智能手機業(yè)務(wù)，華興證券指出，全球智能手機市場復(fù)蘇周期已經(jīng)結(jié)束，二季度全球出貨量同比持平。小米在該季度出貨4240萬臺，與市場表現(xiàn)一致。然而，行業(yè)價格戰(zhàn)已從高端機型蔓延至中低端市場，導(dǎo)致小米手機業(yè)務(wù)收入與毛利率承壓。預(yù)計小米二季度手機單價為1080元，相關(guān)收入同比下降1%，毛利率環(huán)比下降近1個百分點至11.5%。由于競爭加劇和內(nèi)存成本上漲，下半年毛利率可能持續(xù)低于12%。野村東方國際證券則認為，受海外市場疲軟影響，小米2025年實際手機出貨量可能介于1.6億至1.7億部之間，零部件成本上升疊加產(chǎn)品組合變化，手機毛利率下行趨勢難以改變。

與此同時，小米電車業(yè)務(wù)成為一大亮點。華興證券提到，SU7 Ultra車型顯著提升了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推動二季度電車單價接近24萬元，毛利率達到23.4%。盡管6月交付因YU7上市籌備短暫放緩，但7月已恢復(fù)到3萬輛以上。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，三季度毛利率有望進一步擴大。野村東方國際證券強調(diào)，YU7需求旺盛及SU7 Ultra持續(xù)發(fā)力，電車業(yè)務(wù)基本面風(fēng)險有限，預(yù)計下半年將實現(xiàn)盈利。

物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，華興證券預(yù)計二季度收入同比增長35%，主要由空調(diào)等“白電”品類驅(qū)動。不過，需警惕二季度以來空調(diào)市場競爭加劇帶來的額外費用壓力。綜合考慮手機業(yè)務(wù)下滑的影響，華興將小米2025-2027年總收入預(yù)測下調(diào)1%，2025-2026年調(diào)整后凈利潤預(yù)測分別下調(diào)3%和1%。

盡管短期內(nèi)面臨一些挑戰(zhàn)，主流機構(gòu)仍對小米持積極態(tài)度。華興證券重申“買入”評級，目標價從70港元降至67港元；國盛證券也重申“買入”，基于消費電子20倍2026年P(guān)E及汽車業(yè)務(wù)2.5倍2026年P(guān)S，給出目標價64港元；中銀國際維持“行業(yè)首選買入”，目標價小幅下調(diào)至74.4港元，認為回調(diào)后估值重現(xiàn)吸引力，中期增長前景不變；摩根大通將小米列入“正面催化觀察名單”，預(yù)計電車交付量回升，第四季度有望達月均4萬輛，并推動股價未來3-4個月上漲15%-20%。

(責(zé)任編輯：zhangxiaohua)

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