萬(wàn)億級(jí)“大妖”橫空出世，牽扯出中國(guó)經(jīng)濟(jì)大變化：農(nóng)行崛起揭示縣域經(jīng)濟(jì)新趨勢(shì)！最近，A股市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，論壇和貼吧里充斥著各種狂熱的言論，每個(gè)“股神”都聲稱(chēng)自己具備點(diǎn)石成金的能力。想成為股神，必須能捕捉到妖股，無(wú)論大妖小妖。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行絕對(duì)算得上一個(gè)萬(wàn)億級(jí)別的大妖股。

從2022年底開(kāi)始，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的月K線幾乎沒(méi)怎么綠過(guò)，連續(xù)上漲達(dá)三十幾個(gè)月。三年下來(lái)，股價(jià)從兩塊多飆升到接近7塊。在同花順榜單上，農(nóng)業(yè)銀行漲幅一騎絕塵，比第二名高出80%，比其他四大行兄弟們高出接近100%。截至2025年8月18日，農(nóng)業(yè)銀行年內(nèi)漲幅達(dá)到60%，市值已經(jīng)接近宇宙第一行工行，兩者差距僅剩2500億。考慮到目前工行的走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于農(nóng)行，未來(lái)可能會(huì)看到中國(guó)銀行史上的“農(nóng)業(yè)時(shí)刻”。

相比于其他妖股，農(nóng)業(yè)銀行等超大體量公司的長(zhǎng)期上漲有扎實(shí)的邏輯。除了投資端持有大量政府債券獲得可觀收益外，農(nóng)業(yè)銀行在個(gè)人業(yè)務(wù)等方面也斬獲頗豐。2022年以來(lái)的居民存款潮中，農(nóng)業(yè)銀行是最大贏家之一。2022年上半年，農(nóng)業(yè)銀行的存款規(guī)模超越建設(shè)銀行，成為中國(guó)第二。2022年末，農(nóng)業(yè)銀行吸收存款規(guī)模首次超過(guò)25萬(wàn)億，其中個(gè)人存款接近15萬(wàn)億。2023年，農(nóng)業(yè)銀行個(gè)人存款新增超過(guò)2萬(wàn)億，增速為整個(gè)銀行板塊第一，當(dāng)年存款規(guī)模一舉接近29萬(wàn)億。

2024年開(kāi)始，存款增速放緩，人們把更多資金轉(zhuǎn)移到以債基為主的理財(cái)產(chǎn)品上。然而，農(nóng)業(yè)銀行似乎一點(diǎn)也沒(méi)有受到影響。據(jù)年報(bào)顯示，2024年期存款規(guī)模首次超30萬(wàn)億，其中個(gè)人存款首次超過(guò)18萬(wàn)億。因?yàn)閭€(gè)人存款快速增長(zhǎng)，農(nóng)業(yè)銀行在存款方面和工行的差距已經(jīng)縮小到4.5萬(wàn)億。另外，截至2024年末，其個(gè)人客戶(hù)總量超8.8億戶(hù)，為同業(yè)第一。

農(nóng)業(yè)銀行能夠逆勢(shì)快速吸收存款的原因在于其網(wǎng)點(diǎn)大量分布在縣域等下沉市場(chǎng)。截至2023年末，農(nóng)業(yè)銀行在縣域級(jí)別的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量為12773家，僅次于郵儲(chǔ)銀行。這些縣域網(wǎng)點(diǎn)吸收了大量低成本存款，平均存款成本僅為1.55%，低于其他所有大行。如此低的存款成本，配合相對(duì)高的國(guó)債投資，使得農(nóng)業(yè)銀行賺得不亦樂(lè)乎。

農(nóng)業(yè)銀行不僅靠賺“息差”成為銀行大妖，在貸款端也有驚人的表現(xiàn)。過(guò)去幾年，社會(huì)共識(shí)度最高的事是人們不愿意貸款。但農(nóng)業(yè)銀行在個(gè)人貸款等業(yè)務(wù)上取得了逆常識(shí)的結(jié)果。2020年農(nóng)業(yè)銀行的個(gè)人貸款規(guī)模為6.2萬(wàn)億，與建行差距在1萬(wàn)億元以上。過(guò)去四年，農(nóng)業(yè)銀行的個(gè)人貸款業(yè)務(wù)大增2.6萬(wàn)億，遠(yuǎn)高于建設(shè)銀行的1.6萬(wàn)億，兩者的差距在2024年幾乎被抹平。2025年一季度，農(nóng)業(yè)銀行的個(gè)人貸款規(guī)模達(dá)到9.27萬(wàn)億，超過(guò)建行2000億以上，問(wèn)鼎個(gè)貸業(yè)務(wù)之冠。

農(nóng)業(yè)銀行在個(gè)人消費(fèi)類(lèi)貸款和個(gè)人經(jīng)營(yíng)類(lèi)貸款方面也表現(xiàn)出色。截至2024年末，其個(gè)人消費(fèi)類(lèi)貸款業(yè)務(wù)余額為1.34萬(wàn)億元，相較上年同比大增接近3000億；個(gè)人經(jīng)營(yíng)類(lèi)貸款規(guī)模為2.49萬(wàn)億，大增超過(guò)6400億。兩項(xiàng)合計(jì)新增接近1萬(wàn)億。此外，農(nóng)業(yè)銀行在縣域貸款、民營(yíng)企業(yè)貸款和小微企業(yè)貸款方面的業(yè)務(wù)增速也非常驚人。

農(nóng)業(yè)銀行的成功主要得益于積極滿(mǎn)足居民消費(fèi)、小微企業(yè)主、個(gè)體工商戶(hù)及廣大農(nóng)戶(hù)融資需求?？h域業(yè)務(wù)板塊是農(nóng)行的肥差，2024年農(nóng)業(yè)銀行縣域分部的稅前利潤(rùn)增速超過(guò)20%，領(lǐng)跑整個(gè)行業(yè)。為了進(jìn)一步拓展下沉渠道，農(nóng)業(yè)銀行新建網(wǎng)點(diǎn)中超過(guò)70%都將布局在縣城等非城市地區(qū)。

農(nóng)業(yè)銀行的崛起讓人重新審視中國(guó)經(jīng)濟(jì)的另一側(cè)面。后疫情時(shí)代，縣域經(jīng)濟(jì)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的占比持續(xù)提升，2024年達(dá)到了歷史性的40%。制造業(yè)是替代房地產(chǎn)的重要方向，制造業(yè)貸款增速一直保持高增速?？h域地區(qū)的制造業(yè)受益于內(nèi)外結(jié)構(gòu)性調(diào)整，顯示出強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)韌性?？h域旅游也在火熱發(fā)展，縣域常住人口城鎮(zhèn)化率快速增長(zhǎng)。

隨著縣域經(jīng)濟(jì)的整體態(tài)勢(shì)好于城鎮(zhèn)，越來(lái)越多大牌企業(yè)加速下沉。藍(lán)領(lǐng)薪資增長(zhǎng)速度是白領(lǐng)的2.6倍，雙方的絕對(duì)收入差距也迅速縮窄。城鄉(xiāng)可支配收入的差距正加速縮小，農(nóng)村居民人均消費(fèi)支出復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)8.7%，高出城鎮(zhèn)居民3.1個(gè)百分點(diǎn)。年輕、收入增速快，縣域消費(fèi)從數(shù)據(jù)上來(lái)說(shuō)比城市更具活力。政府工作報(bào)告提出加快補(bǔ)齊縣城基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)短板，大力發(fā)展縣域經(jīng)濟(jì)，提高城鄉(xiāng)規(guī)劃、建設(shè)、治理融合水平。隨著基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，下沉的品牌們會(huì)輻射更多縣域人群。

中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的發(fā)展?fàn)砍冻鲋袊?guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化，那些無(wú)聲的角落也許更值得期待。