針對(duì)產(chǎn)品端，國信證券預(yù)計(jì)，主品藍(lán)色經(jīng)典渠道促銷政策減少，海之藍(lán)升級(jí)換代后略有提價(jià)，洋河大曲等低價(jià)位產(chǎn)品投放力度加大。分量?jī)r(jià)看，上半年白酒銷售量同比-32.4%/噸價(jià)同比-4.5%。預(yù)計(jì)第一季度水晶夢(mèng)、M6+等受益于春節(jié)宴席銷售表現(xiàn)較好，第二季度在政策影響下，海之藍(lán)及以下價(jià)位產(chǎn)品抗風(fēng)險(xiǎn)能力較好，結(jié)構(gòu)或有沉降。

國信證券給出的盈利預(yù)測(cè)與投資建議是，今年第二季度公司銷售收現(xiàn)25.7億元/同比-47.5%，與收入端降幅接近；截至第二季度末合同負(fù)債57.8億元/環(huán)比減少11.5億元/同比+49.3%。公司經(jīng)營節(jié)奏穩(wěn)健，減緩發(fā)貨節(jié)奏為渠道紓壓；收現(xiàn)及預(yù)收表現(xiàn)與前述控量挺價(jià)舉措匹配。展望下半年，需求復(fù)蘇仍具不確定性，預(yù)計(jì)公司仍以促進(jìn)開瓶、去化庫存為主，報(bào)表端在低基數(shù)下降幅有望收窄。下調(diào)此前收入及凈利潤預(yù)測(cè)并引入2027年預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年?duì)I業(yè)總收入203.4/213.0/224.8億元，同比-29.6%/+4.8%/+5.5%；預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤45.5/48.2/52.1億元，同比-31.8%/+5.8%/+8.2%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)25/26年23.1/21.8xP/E；根據(jù)70億元現(xiàn)金分紅指引計(jì)算今年分紅率154%，對(duì)應(yīng)6.7%股息率，對(duì)估值起支撐作用，維持“中性”評(píng)級(jí)。

野村東方證券在發(fā)布的研報(bào)中坦言，洋河股份上半年業(yè)績(jī)低于其預(yù)期。認(rèn)為公司營收承壓主要由于相關(guān)政策頒布后，白酒消費(fèi)持續(xù)走弱；預(yù)計(jì)2025年下半年公司白酒單價(jià)和消費(fèi)量將持續(xù)下滑。展望下半年，中高檔酒銷售持續(xù)承壓，將導(dǎo)致公司毛利率下行，凈利率或同步承壓；長(zhǎng)期看，經(jīng)銷商體系重整或有利于緩解渠道壓力，公司盈利能力有望回升。野村東方證券下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至70.11元，下調(diào)評(píng)級(jí)至中性。由于2025上半年白酒量?jī)r(jià)均低于預(yù)期，下調(diào)公司2025-2027年?duì)I收預(yù)測(cè)至244.9億/254.6億/267.3億元；下調(diào)同期歸母凈利潤預(yù)測(cè)至66.0億/68.5億/70.0億元。沿用16倍的目標(biāo)市盈率進(jìn)行估值，基于2025年預(yù)測(cè)每股收益4.38元，計(jì)算得到目標(biāo)價(jià)70.11元，潛在上行空間為0.39%，下調(diào)評(píng)級(jí)至中性。