華創(chuàng)證券則認(rèn)為，洋河股份務(wù)實(shí)出清梳理經(jīng)營(yíng)，關(guān)注管理層履新后市場(chǎng)動(dòng)作推出落地。當(dāng)前公司更加務(wù)實(shí)理性出清，聚焦去庫(kù)與周轉(zhuǎn)，目前回款進(jìn)度50%左右，預(yù)計(jì)下半年仍會(huì)持續(xù)調(diào)整。年內(nèi)看，省內(nèi)有望逐步企穩(wěn)，海之藍(lán)庫(kù)存/價(jià)盤已有切實(shí)改善，天之藍(lán)、夢(mèng)之藍(lán)庫(kù)存邊際下滑，費(fèi)投保障下周轉(zhuǎn)；省外預(yù)計(jì)仍將持續(xù)出清，后續(xù)有望憑借省內(nèi)改善帶動(dòng)省外企穩(wěn)。近期公司董事長(zhǎng)履新后加碼梳理營(yíng)銷體系，期待后續(xù)更多市場(chǎng)動(dòng)作推出及落地。

事實(shí)上，不管是短期還是拉長(zhǎng)到近十年中報(bào)觀察，洋河股份上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)都堪稱為“最差”。今年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入為110.66億元，同比下降31.92%；歸母凈利潤(rùn)為36.37億元，同比下降39.93%；扣非歸母凈利潤(rùn)為36.17億元，同比下降40.21%。2024年，公司營(yíng)業(yè)收入為288.76億元，同比下降12.83%；歸母凈利潤(rùn)為66.73億元，同比下降33.37%；扣非歸母凈利潤(rùn)為68.35億元，同比下降30.56%。2017年中報(bào)-2024年中報(bào)，洋河股份營(yíng)收同比增長(zhǎng)分別為13.12%、26.12%、10.01%、-16.06%、15.75%、21.65%、15.68%以及4.58%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為14.15%、28.06%、11.52%、-3.24%、4.82%、21.76%、14.06%以及1.08%。除了2020年中報(bào)營(yíng)收凈利潤(rùn)下滑外，其余年份公司均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

今年7月初，執(zhí)掌了洋河股份四年多的董事長(zhǎng)張聯(lián)東宣告辭任。在離任前的年度股東大會(huì)上，張聯(lián)東向投資者致歉，承認(rèn)這輪白酒周期，洋河股份的表現(xiàn)相對(duì)滯后。跑輸同行顯然頗為尷尬，在過(guò)往多年以收入計(jì)洋河股份在白酒行業(yè)僅次于貴州茅臺(tái)和五糧液，到了2024年連“千年老三”的位置也易主給山西汾酒，不僅如此，連第四的位置也丟失給瀘州老窖。從第三位置跌落到第五，洋河股份僅用了2024年一年時(shí)間。

張聯(lián)東還指出，洋河股份在品牌建設(shè)方面觀念落后，沒(méi)有根據(jù)時(shí)代變化進(jìn)行全面升級(jí)和換新；在品牌競(jìng)爭(zhēng)中部分定位不夠清晰；品牌建設(shè)路徑比較傳統(tǒng)，基本上靠打廣告。他表示，洋河股份將堅(jiān)守嚴(yán)格的品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，以品質(zhì)為核心不斷提升品牌價(jià)值；在產(chǎn)品策略上繼續(xù)堅(jiān)持大單品的打造策略不動(dòng)搖?！拔磥?lái)，洋河股份將全面轉(zhuǎn)向商務(wù)化、大眾化、年輕化和國(guó)際化”。