云南白藥獲中國銀河買入評級醫(yī)藥工業(yè)雙位數(shù)增長

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2025-09-01 20:00:03 證券之星

云南白藥獲中國銀河買入評級醫(yī)藥工業(yè)雙位數(shù)增長！中國銀河證券股份有限公司的程培和宋麗瑩近期對云南白藥進行了研究，并發(fā)布了研究報告，給予云南白藥買入評級。報告顯示，2025年上半年，云南白藥實現(xiàn)營業(yè)收入212.57億元，同比增長3.92%；歸母凈利潤36.33億元，同比增長13.93%；扣非歸母凈利潤34.61億元，同比增長10.40%。2025年第二季度，公司營業(yè)收入為104.16億元，同比增長7.59%；歸母凈利潤為16.98億元，同比增長14.22%，主要由于上海醫(yī)藥等投資收益同比增長較多；扣非歸母凈利潤為15.74億元，同比增長8.92%。

醫(yī)藥工業(yè)方面，公司實現(xiàn)了雙位數(shù)增長，營收占比提升，帶動毛利率提高。上半年工業(yè)收入達到85.04億元，同比增長11.13%，占總營收的40.01%，同比提升3個百分點，毛利率為67.93%。分業(yè)務來看，藥品事業(yè)群收入47.51億元，同比增長10.8%。核心產(chǎn)品云南白藥氣霧劑銷售收入突破14.53億元，同比增長超過20.9%；云南白藥膏、膠囊、創(chuàng)可貼、散劑均實現(xiàn)顯著增長。其他品牌中藥如參苓健脾胃顆粒收入超1億元，蒲地藍消炎片收入近1億元，血塞通分散片也實現(xiàn)顯著增長。植物補益類氣血康口服液收入達2.02億元，同比增長116.2%。健康品事業(yè)群營業(yè)收入34.42億元，同比增長9.46%。其中，云南白藥牙膏在國內(nèi)全渠道市場份額穩(wěn)居第一；養(yǎng)元青洗護產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.17億元，同比增長11%。中藥資源事業(yè)群實現(xiàn)對外收入9.14億元，同比增長6.3%。省醫(yī)藥實現(xiàn)收入121.64億元，凈利潤3.51億元，同比增長17.75%。

公司在短中長期布局新產(chǎn)品研發(fā)上市，打好中藥+創(chuàng)新藥兩張牌。短期全力布局上市品種二次創(chuàng)新開發(fā)、快速藥械開發(fā)，目前有16個中藥大品種正在進行二次開發(fā)，開展項目37個。中期全力推進創(chuàng)新中藥開發(fā)，持續(xù)打造透皮制劑明星產(chǎn)品。長期以核藥為中心，布局多個創(chuàng)新藥。INR101用于PET/CT顯像診斷可疑前列腺癌，已啟動Ⅲ期臨床，入組60例受試者。INR102用于治療轉移性去勢抵抗前列腺癌患者，I期臨床研究中心已啟動，IIT完成12例患者入組及給藥。

預計2025-2027年公司營收分別為427億、454億、481億元，同比增速分別為7%、6%、6%；歸母凈利潤分別為53億、57億、62億元，同比增速分別為11.9%、7.4%、8.6%，對應PE為19倍、18倍、17倍。需要注意的風險包括下游需求恢復不及預期、產(chǎn)品銷售不及預期、研發(fā)與生產(chǎn)進度不及預期、原材料價格上漲影響產(chǎn)品毛利率以及集采降價幅度過大等。

(責任編輯：0882)

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