央行、養(yǎng)老金集體撤退！全球債市“風暴”可能越刮越烈？債市壓艙石動搖

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2025-09-03 13:44:42 新浪財經(jīng)

央行、養(yǎng)老金集體撤退！全球債市“風暴”可能越刮越烈？債市壓艙石動搖！隨著各國龐大的財政支出不斷引發(fā)擔憂，近期全球政府債務成本持續(xù)攀升。不少業(yè)內(nèi)人士警告稱，債券投資者結構的變化可能進一步增加未來全球主要債市收益率飆升的可能性。

高通脹、政府支出增加以及主要發(fā)達經(jīng)濟體債務水平上升，已使美國、日本、德國和英國的30年期國債收益率在近期紛紛升至或逼近了多年來的最高位。本周二，英國30年期國債收益率創(chuàng)1998年以來新高，德國30年期國債收益率達到2011年以來的最高水平，法國30年期國債收益率則升至了2009年以來的峰值。債券價格與收益率呈反向波動。

尤其令人擔憂的是，傳統(tǒng)上長期債券的主要購買方如央行、養(yǎng)老基金和人壽保險公司的需求正在萎縮。凱投宏觀亞太區(qū)市場主管Thomas Mathews表示，“傳統(tǒng)來源的買方需求似乎已經(jīng)減弱，我們懷疑它是否會回來?！?/p>

這些長期投資者通常持債時間較長，而如今，各國政府可能將不得不更加依賴那些價格敏感型投資者——這類投資者往往進行短期操作，根據(jù)市場動態(tài)判斷能否快速獲利。Mathews認為，這些新的投資者可能會導致長期債券市場更加動蕩，并伴有收益率大幅上升的風險。

新冠疫情期間，許多發(fā)達國家的央行通過量化寬松政策購買債券以刺激經(jīng)濟，這推高了對長期主權債券的需求。但目前，各國央行正在逐步減少債券持有量。英國央行和美聯(lián)儲已于2022年底停止了債券購買，歐洲央行和日本央行也分別于2023年3月和2024年3月推出了量化寬松。

與此同時，由于養(yǎng)老金體系出現(xiàn)了從固定收益型養(yǎng)老金計劃向固定繳款型養(yǎng)老金計劃的轉(zhuǎn)變趨勢，養(yǎng)老基金對長期債券的需求也在下降。例如，荷蘭正在進行養(yǎng)老金改革，旨在轉(zhuǎn)向固定繳款型養(yǎng)老金計劃。固定收益型養(yǎng)老金計劃在退休時提供有保障的收入，而固定繳款型養(yǎng)老金計劃的收入則取決于投資業(yè)績，前者主要投資于政府債券，通常是期限較長的債券，而后者則可能更青睞股票。Validus Risk Management首席投資官Kambiz Kazemi表示，“荷蘭的養(yǎng)老金改革可能會對歐洲的長期收益率曲線產(chǎn)生一定影響?！?/p>

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