管濤：美聯(lián)儲正被置于三重險境(3)

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2025-09-03 15:09:41 第一財經(jīng)

現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)治理非常重視政策的透明度，但這種“透明度”是各經(jīng)濟(jì)部門根據(jù)職責(zé)范圍對外發(fā)表意見，給市場提供指引，而不是追逐熱點，對其他部門的政策指手畫腳、妄加議論。如美國財政部持有官方外匯儲備，被授權(quán)負(fù)責(zé)美國匯率政策，美聯(lián)儲從不會置喙美元匯率走勢。同樣，美國財政部也不會評論美聯(lián)儲的利率政策。至于美國總統(tǒng)，更是自沃爾克之后，出于對美聯(lián)儲獨立性的尊重，原則上也不直接評論美聯(lián)儲的利率政策。

特朗普特立獨行，在其第一個任期就沒少對美聯(lián)儲貨幣政策評頭論足，第二個任期更是變本加厲。他貶低美聯(lián)儲的專業(yè)性，說加息抑或降息是個“擲骰子”的游戲，任何人做得都不會比美聯(lián)儲差。他稱鮑威爾為“太遲先生”，指責(zé)其因維持高利率讓國家損失了數(shù)萬億美元，根本不配擔(dān)任美聯(lián)儲主席。他還不斷提高降息籌碼，現(xiàn)已直接施壓降息300個基點。這種詆毀美聯(lián)儲專業(yè)能力和直接干預(yù)利率決定的行為，將嚴(yán)重干擾美聯(lián)儲決策和降低美聯(lián)儲政策公信力。

特朗普的身體力行帶動其內(nèi)閣幕僚也加入了這個“合唱團(tuán)”。美國財長、商務(wù)部長、國家經(jīng)濟(jì)委員會主任，甚至聯(lián)邦住房金融局局長等其他部門公職人員都經(jīng)常對美聯(lián)儲利率政策說三道四。其結(jié)果是：說對了，會削弱美聯(lián)儲的權(quán)威性；說錯了，則會擾亂市場預(yù)期。

事實上，作為貨幣政策透明度的一部分，美聯(lián)儲理事及地方聯(lián)儲行長經(jīng)常被安排接受媒體采訪和公開演講，解讀或展望貨幣政策。由于他們各自表態(tài)的口徑不一，往往導(dǎo)致市場無所適從，加劇市場動蕩，曾被詬病為透明度的“冗余”。

基于數(shù)據(jù)驅(qū)動的美聯(lián)儲貨幣政策決策基礎(chǔ)正在被侵蝕。統(tǒng)計數(shù)據(jù)本應(yīng)是反映經(jīng)濟(jì)真實面貌的“晴雨表”，是政策制定與市場決策的重要依據(jù)。正常情況下，月度數(shù)據(jù)修正幅度通常控制在5%以內(nèi)，即便是受季節(jié)性波動或突發(fā)事件影響，超過20%已屬罕見。而美國不僅連續(xù)多月突破這一界限，更發(fā)展至如今的“斷崖式下調(diào)”。美國政府削減統(tǒng)計預(yù)算、裁減統(tǒng)計人員甚至關(guān)停關(guān)鍵統(tǒng)計咨詢機(jī)構(gòu)，是對統(tǒng)計數(shù)據(jù)質(zhì)量進(jìn)一步釜底抽薪。勞工統(tǒng)計局局長被解職，則加大了市場對政府操縱數(shù)據(jù)的疑慮。

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