摩根大通認(rèn)為，iPhone Air雖然采用全新設(shè)計(jì)理念，但其999美元的定價(jià)與功能配置相比顯得性價(jià)比不足，可能抑制銷(xiāo)量。相比之下，Pro系列功能升級(jí)全面、定價(jià)更具吸引力，將成為主要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。iPhone 17基礎(chǔ)版維持799美元但存儲(chǔ)提升至256GB，符合中國(guó)補(bǔ)貼政策，有望助力在華復(fù)蘇。該行維持蘋(píng)果股票"增持"評(píng)級(jí)。

摩根大通對(duì)蘋(píng)果2025年秋季發(fā)布會(huì)評(píng)價(jià)為"喜憂參半"，認(rèn)為iPhone 17系列的有利定價(jià)被iPhone Air的溫和市場(chǎng)前景預(yù)期所抵消。盡管iPhone Air作為"史上最薄iPhone"具有創(chuàng)新意義，但高昂定價(jià)和相較Pro版本優(yōu)勢(shì)有限，預(yù)計(jì)難以推動(dòng)顯著的銷(xiāo)量增長(zhǎng)周期。Pro系列機(jī)型因功能升級(jí)更為全面且定價(jià)策略更具吸引力，預(yù)計(jì)將成為提升產(chǎn)品組合的主要驅(qū)動(dòng)力。

iPhone 17基礎(chǔ)版維持799美元起售價(jià)，但起始存儲(chǔ)容量提升至256GB，這使其有資格獲得中國(guó)市場(chǎng)補(bǔ)貼，有望助力蘋(píng)果在該地區(qū)的持續(xù)復(fù)蘇。摩根大通維持蘋(píng)果股票"增持"評(píng)級(jí)，認(rèn)為盡管iPhone Air的市場(chǎng)前景存在不確定性，但整體產(chǎn)品線的定價(jià)策略和功能升級(jí)仍支撐正面投資觀點(diǎn)。

iPhone Air的高定價(jià)策略可能限制其市場(chǎng)表現(xiàn)。這款厚度僅5.6毫米的設(shè)備搭載A19 Pro芯片和ProMotion 120Hz顯示屏，但僅配備單個(gè)4800萬(wàn)像素后置攝像頭，電池續(xù)航時(shí)間為27小時(shí)，明顯低于基礎(chǔ)版iPhone 17的30小時(shí)以及17 Pro的39小時(shí)。盡管Air采用全新設(shè)計(jì)理念，但其功能配置相對(duì)于999美元的定價(jià)顯得性價(jià)比不足。特別是與售價(jià)1099美元的17 Pro相比，僅100美元的價(jià)差卻在攝像頭配置和電池續(xù)航方面存在明顯差距，可能影響消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)決策。

歷史數(shù)據(jù)顯示，Plus系列機(jī)型通常僅占iPhone總銷(xiāo)量的中高個(gè)位數(shù)百分比。摩根大通預(yù)計(jì)，Air雖然可能相較Plus機(jī)型實(shí)現(xiàn)增量提升，但難以達(dá)到此前市場(chǎng)對(duì)大幅銷(xiāo)量增長(zhǎng)的樂(lè)觀預(yù)期。

iPhone 17系列在定價(jià)策略上展現(xiàn)積極信號(hào)。基礎(chǔ)版iPhone 17維持799美元起售價(jià)，但存儲(chǔ)容量從128GB提升至256GB。17 Pro起售價(jià)提升100美元至1099美元，主要反映存儲(chǔ)容量的提升，而17 Pro Max維持1199美元不變。iPhone 17基礎(chǔ)版的定價(jià)策略具有重要市場(chǎng)意義。799美元的價(jià)格配合256GB起始存儲(chǔ)，使其符合中國(guó)市場(chǎng)的補(bǔ)貼政策要求，有助于蘋(píng)果延續(xù)近幾個(gè)季度在中國(guó)市場(chǎng)的復(fù)蘇勢(shì)頭。

在整個(gè)iPhone 17產(chǎn)品線中，Pro機(jī)型的升級(jí)幅度最為顯著。17 Pro和17 Pro Max不僅在定價(jià)上基本維持不變，還在功能配置上實(shí)現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性提升，包括全面的4800萬(wàn)像素三攝系統(tǒng)升級(jí)和擴(kuò)大的攝像頭模組設(shè)計(jì)。摩根大通預(yù)計(jì)，Pro機(jī)型將成為推動(dòng)產(chǎn)品組合改善的主要?jiǎng)恿?，更?qiáng)的升級(jí)幅度配合維持的定價(jià)策略，有望吸引更多消費(fèi)者選擇高端機(jī)型，從而提升蘋(píng)果的平均售價(jià)和利潤(rùn)率。

美國(guó)各大運(yùn)營(yíng)商為iPhone 17系列推出的以舊換新優(yōu)惠相比iPhone 16周期更為慷慨。Verizon為基礎(chǔ)版/Air/Pro/Pro Max提供高達(dá)830美元/1000美元/1100美元/1100美元的以舊換新補(bǔ)貼，AT&T提供800美元/830美元/1100美元/1100美元，T-Mobile則為所有機(jī)型統(tǒng)一提供1100美元補(bǔ)貼。這些更優(yōu)惠的以舊換新政策將有助于刺激消費(fèi)者升級(jí)需求。

在配件產(chǎn)品方面，Apple Watch Series 11維持399美元定價(jià)，主要更新包括5G連接、血壓監(jiān)測(cè)和高血壓通知功能。Apple Watch Ultra 3新增衛(wèi)星連接功能，定價(jià)維持799美元。AirPods Pro 3增加實(shí)時(shí)翻譯和心率傳感器功能，定價(jià)維持249美元。摩根大通認(rèn)為，雖然這些配件產(chǎn)品在功能層面有顯著創(chuàng)新，但對(duì)整體投資邏輯的影響相對(duì)有限，主要驅(qū)動(dòng)力仍將來(lái)自iPhone產(chǎn)品線的表現(xiàn)。