美聯(lián)儲(chǔ)降息三階段推演歷史周期與資產(chǎn)表現(xiàn)

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2025-09-13 06:55:50 新浪財(cái)經(jīng)

回顧過(guò)去九次美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的背景：

1981-1982年，應(yīng)對(duì)“沃爾克時(shí)刻”后的深度衰退。1984-1986年間，采取“預(yù)防式”降息以鞏固經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。1987-1988年，為應(yīng)對(duì)美股“黑色星期一”，通過(guò)降息有效防止了經(jīng)濟(jì)衰退。1989-1992年間，因應(yīng)“儲(chǔ)貸危機(jī)”引發(fā)的經(jīng)濟(jì)淺衰退而降息。1995-1996年，在經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)實(shí)施“預(yù)防式”降息，實(shí)現(xiàn)了軟著陸。1998年，面對(duì)亞洲金融風(fēng)暴、俄羅斯金融危機(jī)以及LTCM風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行了降息。2001-2004年間，為了應(yīng)對(duì)美股“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”的破裂而降息。2007-2008年期間，為解決“次貸危機(jī)”導(dǎo)致的深度衰退而大幅降息。2019-2020年，則先出于預(yù)防目的降息，隨后由于疫情爆發(fā)而緊急大幅降息。

在這些降息周期中，各類(lèi)資產(chǎn)的表現(xiàn)有所不同。美債收益率通常下降，期限利差上升；信用利差在降息初期增加，但隨著經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定，這一差距會(huì)逐漸縮小。對(duì)于美股而言，如果美國(guó)經(jīng)歷衰退或危機(jī)，股市往往下跌；若沒(méi)有衰退發(fā)生，降息則傾向于推動(dòng)股市上漲。在不衰退的情況下，投資于股票特別是公司債券比國(guó)債更具吸引力；而在衰退背景下，國(guó)債成為更優(yōu)選擇。美元匯率通常走弱，特別是在非衰退性降息情境下表現(xiàn)尤為明顯。黃金價(jià)格在降息期間往往上漲，因?yàn)槠渥鳛楸茈U(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值在此時(shí)更加突出。銅價(jià)的歷史表現(xiàn)顯示，在降息周期中并不理想，盡管理論上美元貶值有利于以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格上漲，但實(shí)際上需求疲軟對(duì)銅價(jià)影響更大。港股的表現(xiàn)取決于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁，則港股有較大可能上漲；反之亦然。A股市場(chǎng)短期內(nèi)會(huì)對(duì)降息做出積極反應(yīng)，但從整個(gè)降息周期來(lái)看，其走勢(shì)受更廣泛經(jīng)濟(jì)因素影響。此外，中國(guó)國(guó)債收益率通常下降，中美之間的利率差異擴(kuò)大，這有助于人民幣升值。

(責(zé)任編輯：zx0001)

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