居民存款和非銀存款連續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)“蹺蹺板”關(guān)系，市場(chǎng)將其解讀為“存款搬家”，并與近期國(guó)內(nèi)股市行情聯(lián)系起來。從央行最新發(fā)布的8月金融數(shù)據(jù)來看，居民存款連續(xù)兩個(gè)月超季節(jié)性下行，非銀存款再度多增。8月，居民存款新增1100億元，同比少增6000億元，連續(xù)兩個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，8月非銀存款新增1.18萬億元，雖環(huán)比回落，但與去年同期相比仍大幅多增。此外，M1（狹義貨幣）-M2（廣義貨幣）剪刀差進(jìn)一步收窄至2021年6月以來的最低值，資金活性增強(qiáng)與“存款搬家”趨勢(shì)引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

M1-M2剪刀差進(jìn)一步收窄、非銀存款再度多增是8月金融數(shù)據(jù)的重要特征。在貨幣供應(yīng)量方面，8月末M2余額331.98萬億元，同比增長(zhǎng)8.8%，增速與上月持平，比上年同期高2.5個(gè)百分點(diǎn)；M1余額為111.23萬億元，同比增長(zhǎng)6%，比上月加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)維持較高增長(zhǎng)。M1增速回升帶動(dòng)M1-M2剪刀差進(jìn)一步收窄，8月末該差值為-2.8%，較上月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)，是2021年6月以來的最低值。今年以來M1-M2剪刀差明顯收斂，進(jìn)一步印證更多資金轉(zhuǎn)化為活期存款，有助于投入消費(fèi)、投資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

M1主要包括流通中的貨幣（M0）、單位活期存款以及支付機(jī)構(gòu)客戶備付金；M2則是在M1的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步納入了單位定期存款、個(gè)人存款（包含活期與定期）、其他存款以及非銀金融機(jī)構(gòu)存款。非銀存款具體是指保險(xiǎn)、基金、券商等非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存放在銀行體系內(nèi)的存款。市場(chǎng)之所以關(guān)注非銀存款的增減變化，核心邏輯在于：居民若計(jì)劃參與股市等資本市場(chǎng)投資，通常會(huì)先將個(gè)人銀行存款轉(zhuǎn)入基金賬戶、券商保證金賬戶等非銀金融機(jī)構(gòu)賬戶，這一過程會(huì)直接體現(xiàn)為居民存款減少，同時(shí)非銀存款相應(yīng)增加。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，M1-M2剪刀差收窄反映資金活性增強(qiáng)，居民或企業(yè)將定期存款轉(zhuǎn)為活期，用于消費(fèi)或投資理財(cái)。對(duì)于M1回升的原因，華泰證券首席宏觀分析師張繼強(qiáng)認(rèn)為主要有四點(diǎn)：一是存款利率走低帶來再配置效應(yīng)，部分存款活期化，流向金融市場(chǎng)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)；二是8月權(quán)益市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)，交易需求提升使存款明顯活化；三是去年存款監(jiān)管帶來的低基數(shù)仍有影響，預(yù)計(jì)將持續(xù)到10月；四是外匯結(jié)匯、化債、財(cái)政支出、企業(yè)賬期縮短等也有利于M1上行。