海光信息給員工發(fā)32億紅包人均360萬大禮包(3)

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2025-09-17 14:40:56 金角財經(jīng)

然而，雖然合并有強大的產(chǎn)業(yè)邏輯性，但對海光信息而言，這次合并究竟是多了個“強大自己人”，還是背上一個“盈利乏力的包袱”，目前還不好下結(jié)論。中科曙光的成長性已經(jīng)顯露疲態(tài)，2024年，即使AI風(fēng)口正盛，該公司業(yè)績表現(xiàn)依然乏力，營收同比下滑8.4%，歸母凈利潤僅增長4.1%。而在2022-2023年，其歸母凈利潤增速還分別高達31.27%和18.88%，下滑趨勢清晰可見。

更值得注意的是，中科曙光的股東此前已開始減持。早在2022年9月，控股股東中科算源就通過大宗交易減持了2928.03萬股，套現(xiàn)約7.35億元。今年1月9日，公司又發(fā)布公告，擬繼續(xù)通過大宗交易減持不超過2%股份。消息一出，1月10日中科曙光開盤大跌。

海光信息本身的日子或許也沒有股價走勢反映的那么輕松。海光信息的主營業(yè)務(wù)是高端處理器，產(chǎn)品包括海光通用處理器（CPU）和海光協(xié)處理器（DCU）。2025年上半年，海光信息營收同比增長45.21%，歸母凈利潤同比也增長超過4成。相比之下，可比公司的營收和歸母凈利潤增速中位數(shù)分別為26.2%和36.24%，海光的成長性明顯占優(yōu)。

但橫向?qū)Ρ戎拢９庑畔⒌墓猸h(huán)顯得有些“黯淡”。另一家AI概念股寒武紀(jì)雖然營收只有海光的一半左右，但歸母凈利潤幾乎追平，意味著盈利能力遠高于海光。而且寒武紀(jì)營收增速超過40倍，凈利增速接近300%，遠遠甩開海光。

這意味著，海光信息真正吃到的AI紅利有限。海光的信息處理器，增長穩(wěn)但紅利有限；相反，寒武紀(jì)把產(chǎn)品直接釘在AI算力爆發(fā)的核心賽道，市場擴張速度幾乎是指數(shù)級。同樣的AI風(fēng)口，寒武紀(jì)跑出了“爆炸式業(yè)績”，而海光雖然看上去也在高增長，實則只能算是處在一種相對穩(wěn)態(tài)。

更棘手的是，海光信息有限的增長紅利背后，還埋下了不少經(jīng)營隱憂。2025年中報顯示，海光信息的應(yīng)收賬款由14.04億元大增至31億元，存貨由24.55億元大增至60.13億元，增速都明顯遠高于營收及營業(yè)成本變化速度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷提高，由2024年中的69.23天攀升至今年中的88.54天；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)更是嚴重，從2024年中的230.8天攀升至今年中的472.7天。

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