美股“漲不動(dòng)”了嗎市場(chǎng)進(jìn)入“暫停期”(2)

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2025-09-25 10:48:45 華爾街見(jiàn)聞

對(duì)于高估值是否合理，市場(chǎng)存在不同看法。Subramanian提出另一種可能性，即鑒于企業(yè)盈利的可見(jiàn)性和可預(yù)測(cè)性提高，標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)前的高市盈率或許是合理的。她表示，理論上，投資者愿意為可預(yù)測(cè)的資產(chǎn)支付溢價(jià)，或許市場(chǎng)應(yīng)將當(dāng)前的估值水平視為“新常態(tài)”，而非期待其回歸到過(guò)去的均值。

在估值之外，一些宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也開(kāi)始浮現(xiàn)。美國(guó)從粘性通脹到就業(yè)市場(chǎng)的擴(kuò)張放緩，都可能成為市場(chǎng)前行的阻力。Miller Tabak的Matt Maley表示，滯脹問(wèn)題每隔幾個(gè)月就會(huì)冒出來(lái)一次，因此周五的關(guān)鍵價(jià)格數(shù)據(jù)對(duì)于緩和還是加劇滯脹擔(dān)憂至關(guān)重要。

不過(guò)，從歷史和倉(cāng)位來(lái)看，多頭依然有理由保持樂(lè)觀。摩根士丹利財(cái)富管理市場(chǎng)研究與策略團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人Daniel Skelly指出，盡管市場(chǎng)持續(xù)推高正在助長(zhǎng)“泡沫”言論，但有充分理由相信這種說(shuō)法是錯(cuò)誤的。過(guò)去50年中，有五輪牛市持續(xù)超過(guò)兩年，平均長(zhǎng)度為八年。而目前這輪始于2022年10月的牛市還不到三年。

Nationwide的Hackett補(bǔ)充道，情緒和倉(cāng)位指標(biāo)顯示，此輪漲勢(shì)的基礎(chǔ)是“謹(jǐn)慎的樂(lè)觀主義，而非投機(jī)性過(guò)度”。他認(rèn)為，這種倉(cāng)位和情緒背景為股市的建設(shè)性前景提供了支持。CFRA的Sam Stovall則從歷史數(shù)據(jù)中找到了慰藉，他指出二戰(zhàn)以來(lái)，任何開(kāi)年跌幅超過(guò)11%后，從未在同一年內(nèi)出現(xiàn)第二次超過(guò)10%的下跌。盡管如此，他提醒投資者應(yīng)為十月份的波動(dòng)做好準(zhǔn)備，因?yàn)闅v史上十月份月度回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)差比其他11個(gè)月的平均值高出33%。

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