本輪存款搬家都搬到哪兒了 權益市場成主要流向
在之前發(fā)布的報告中，我們探討了居民存款向權益市場遷移的潛力。然而，這一過程并非瞬間完成，本篇報告將從金融系統(tǒng)流動性遷移的角度對存款搬家的進度進行追蹤和討論。
8月新口徑M1同比增速上升至6.0%，而M2增速保持在8.8%不變，M1-M2剪刀差收窄，表明存款活期化趨勢繼續(xù)。定期存款增速下降可能與存款到期重定價后利率降低以及資本市場活躍有關，導致定期存款續(xù)存意愿降低。
非銀存款的增加可能是存款搬家的主要標志。非銀存款的來源包括實體存款進入券商保證金和權益類產(chǎn)品賬戶、固收類產(chǎn)品賬戶及非銀貸款創(chuàng)造存款?？紤]到近幾個月固收類資管產(chǎn)品增速持續(xù)下降，非銀貸款增量規(guī)模較小，存款搬家進入權益市場可能是主要原因。8月非銀存款同比多增5500億元，雖較7月有所下降，但仍保持增長趨勢。銀行理財規(guī)模僅同比多增約1400億元，進一步證明存款向固收類產(chǎn)品搬家不是非銀存款上升的主要原因。
資本市場方面，8月A股日均成交額達到2.3萬億元，較7月增長29%；融資余額超過2.3萬億元，較7月增長21%；上交所新開戶數(shù)量達到265萬戶，較7月增長35%。這些數(shù)據(jù)表明資本市場因存款搬家變得更加活躍。年初以來基金份額保持較快增長，尤其是被動型基金成為資金入市的重要渠道。股市上漲前，居民存款與A股總市值比值位于210%的歷史高位，上漲后仍處于157%的歷史中等水平。
銀行間流動性方面，央行流動性投放規(guī)模在8月較為充裕，但銀行間市場利率較低。另一方面，8月央行對其他金融性公司債權凈減少1100億元，這可能與市場回暖有關。廣義流動性來看，8月實體存款規(guī)模增長1.7萬億元，同比少增約0.6萬億元，主要由于信貸需求不強及財政發(fā)力前置導致政府債券同比少增。
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