王健林能否東山再起 斷臂求生后還剩多少籌碼？2025年9月，一則限制消費令再次將71歲的王健林推到了風口浪尖。這位曾喊出“先掙一個億小目標”的前首富，名下累計被執(zhí)行金額已達145億元，旗下萬達廣場更以“骨折價”拋售85座。從2017年海外投資遇阻到2025年對賭協(xié)議連環(huán)爆雷，萬達的債務(wù)雪球已滾至914億元。騰訊和京東聯(lián)手接盤了48座核心資產(chǎn)，人們不禁追問：斷臂求生的王健林，手中還剩多少翻盤籌碼？

萬達的資產(chǎn)拋售堪稱一部“割肉編年史”。2023年上海松江萬達廣場首開先河，2024年加速處置30個項目，至2025年5月更一次性打包48座廣場，單座均價僅10.4億元。據(jù)內(nèi)部人士透露，部分售價甚至低于建筑成本。這種近乎自殘的變現(xiàn)速度，直指萬達商管439億元短期債務(wù)的燃眉之急——即便年償債凈現(xiàn)金流達100億元，仍需9年才能填平債務(wù)缺口。

同步進行的還有萬達電影控股權(quán)轉(zhuǎn)讓、酒店管理權(quán)出售等操作。截至2025年8月，萬達系累計被執(zhí)行金額突破76億元，王健林名下存續(xù)企業(yè)占比不足40%。這場“賣血式償債”背后，是2017年海外監(jiān)管收緊與三次對賭失?。ㄌ貏e是460億港股對賭）的雙重絞殺。

剝離地產(chǎn)包袱后，萬達的轉(zhuǎn)型底牌逐漸清晰。影視板塊雖失去控股權(quán)，但萬達電影品牌仍有殘余價值；大健康領(lǐng)域投資的醫(yī)院、養(yǎng)老項目尚待變現(xiàn)；最關(guān)鍵的輕資產(chǎn)運營模式已覆蓋48座廣場，通過品牌授權(quán)、招商管理每年創(chuàng)造穩(wěn)定服務(wù)費收益。對比74歲種橙的褚時健，王健林面臨更復(fù)雜的資源重組。萬達內(nèi)部“每年簽約60個輕資產(chǎn)項目”的指標，暗示其試圖復(fù)制希爾頓的酒店管理模式。但成都武侯萬達更名“尚品奧萊”的案例警示：失去產(chǎn)權(quán)后，品牌控制力正遭遇嚴峻挑戰(zhàn)。

萬達困局折射出激進擴張模式的系統(tǒng)性風險。2017年政策轉(zhuǎn)向時，萬達海外資產(chǎn)規(guī)模已超2000億元；2023年A股上市對賭失敗，直接觸發(fā)460億賠償條款。相似的劇情在恒大、融創(chuàng)接連上演，許家印、孫宏斌等“同輩梟雄”相繼折戟。更具殺傷力的是政商關(guān)系轉(zhuǎn)變。當年助力萬達狂飆的信貸支持、土地優(yōu)惠不復(fù)存在，取而代之的是145億元被執(zhí)行金額和數(shù)十條股權(quán)凍結(jié)記錄。王健林2016年“萬達商業(yè)絕不賣”的誓言，在2025年已成黑色幽默。

太盟投資聯(lián)合騰訊、京東設(shè)立的224億元并購基金，暗藏產(chǎn)業(yè)資本的新算盤。騰訊看中掃碼領(lǐng)券的線下流量入口，京東需要前置倉與商業(yè)地產(chǎn)結(jié)合，險資則追逐穩(wěn)定租金回報。這種各取所需的接盤，實則是互聯(lián)網(wǎng)巨頭對實體商業(yè)的又一次降維打擊。但輕資產(chǎn)模式并非萬能解。萬達保留運營權(quán)的48座廣場中，已有項目因業(yè)績不達標被資方強制更名。當“萬達”二字不再等同于商業(yè)霸權(quán)，王健林倚重的管理費收益模式將面臨嚴峻考驗。

從2016年坐擁200多座萬達廣場，到2025年淪為“高級物業(yè)經(jīng)理”，王健林的跌落軌跡恰是中國地產(chǎn)黃金時代的縮影。當重資產(chǎn)王者被迫轉(zhuǎn)型服務(wù)商，這究竟是戰(zhàn)略進化還是無奈退守？答案或許藏在萬達內(nèi)部那句冷峻的KPI里：活下去，比什么都重要。