相比之下，白銀、鉑金和鈀金作為實(shí)際需求和金融需求并存的貴金屬，其上漲更多受到供應(yīng)短缺的基本面支撐。全球白銀供給不足，而光伏、新能源、電子等領(lǐng)域產(chǎn)品對白銀的需求量上升，造成白銀供給缺口持續(xù)存在。鉑金的情況類似，其供應(yīng)缺口也在擴(kuò)大。世界鉑金投資協(xié)會預(yù)計(jì)，2025年鉑金供應(yīng)將出現(xiàn)85萬盎司的缺口，盡管回收量增加但仍不足以滿足需求，鉑金價格面臨進(jìn)一步看漲壓力。

此外，宏觀貨幣政策環(huán)境，尤其是美聯(lián)儲降息和美元走弱等因素也成為貴金屬上漲的重要驅(qū)動力。貨幣政策通過實(shí)際利率下降和美元走弱兩條路徑提升了貴金屬的吸引力。近一個季度以來，市場對美聯(lián)儲進(jìn)一步放松貨幣政策的預(yù)期不斷增強(qiáng)，更低利率和更弱美元的預(yù)期支撐了貴金屬的走強(qiáng)。大量投資和投機(jī)資金流入貴金屬市場。

世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，8月全球?qū)嵨稂S金ETF流入55億美元，連續(xù)三個月實(shí)現(xiàn)流入，今年年初至今累計(jì)流入約470億美元，創(chuàng)下歷史第二高位。北美和歐洲地區(qū)黃金ETF流入規(guī)模最為突出。在持續(xù)流入與金價進(jìn)一步上漲的雙重推動下，全球黃金ETF資產(chǎn)管理總規(guī)模增至4070億美元，再創(chuàng)月末記錄新高。

供給與需求的失衡構(gòu)成了貴金屬市場上漲的基礎(chǔ)，避險情緒放大了市場波動，政策環(huán)境進(jìn)一步催動上漲邏輯，形成貴金屬市場的三重重要驅(qū)動力。多數(shù)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為貴金屬仍有進(jìn)一步上漲空間，但內(nèi)部分化態(tài)勢將進(jìn)一步顯現(xiàn)。高盛、瑞銀、花旗等機(jī)構(gòu)均提出高于當(dāng)前價格的預(yù)測展望水平，認(rèn)為美聯(lián)儲鴿派政策疊加貿(mào)易緊張關(guān)系和美國債務(wù)風(fēng)險將持續(xù)推升黃金價格。即使未來利率政策環(huán)境不及預(yù)期發(fā)展，黃金價格仍將得到支撐。

雖然當(dāng)前白銀價格處于高位，但部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，支撐黃金上漲的邏輯同樣適用于白銀，同時持續(xù)存在的供給缺口等因素將進(jìn)一步推動白銀走強(qiáng)。然而，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果工業(yè)需求增長低于預(yù)期，未來白銀走勢可能出現(xiàn)更大的波動性壓力。

對于鉑金市場而言，鉑金的避險屬性吸引了尋求高價黃金替代品的投資者。各方對鉑金供應(yīng)端的脆弱性和需求端的廣泛韌性仍有預(yù)期，尤其是南非等主要生產(chǎn)國供給能力下滑將持續(xù)支撐鉑金價格上漲。相較而言，鈀金的價格壓力更為突出。供給層面的短缺向過剩轉(zhuǎn)變和需求層面汽車工業(yè)需求的下降將造成鈀金價格的下行壓力。盡管短期地緣政治因素可能導(dǎo)致價格脈沖式上漲，但其長期基本面預(yù)示著價格承壓。