美聯(lián)儲9月宣布降息，標(biāo)志著美國貨幣政策再次進(jìn)入寬松周期，成為國際資本重新配置資產(chǎn)的轉(zhuǎn)折點。多家外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著美元預(yù)期走弱與流動性環(huán)境改善，中國資產(chǎn)正迎來價值重估的機(jī)會。

從人工智能、創(chuàng)新藥到先進(jìn)制造，具備核心競爭力的中國產(chǎn)業(yè)主線正吸引全球資本加速布局。當(dāng)前，外資對中國資產(chǎn)的配置邏輯已從“要不要投”轉(zhuǎn)向“投什么”，一場圍繞中國核心資產(chǎn)的全球再配置大幕正在拉開。

北京時間9月18日凌晨，美聯(lián)儲決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點至4%至4.25%。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這為中國資產(chǎn)的持續(xù)上漲提供了有利的外部環(huán)境。隨著美聯(lián)儲降息，美元很可能會繼續(xù)走弱，利好風(fēng)險資產(chǎn)和大宗商品。市場有望從“寬松交易”逐步轉(zhuǎn)向“復(fù)蘇交易”，隨著降息周期展開，焦點將從短期流動性改善轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。

摩根士丹利基金認(rèn)為，短期內(nèi)市場對此次降息的定價較為充分，直接刺激作用可能不大，但中長期影響不容忽視。降息周期重啟對中國資產(chǎn)的資金面形成利好，有利于海外資金回流A股及港股市場。宏利基金也表示，美元走弱有望推動全球資本再平衡，外資回流A股與港股的需求預(yù)計將顯著增強。

近期，中國資產(chǎn)顯著走強。截至9月24日，納斯達(dá)克金龍指數(shù)下半年以來上漲17.57%，跑贏納斯達(dá)克指數(shù)。多只在美上市的中國股票ETF也迎來強勁的資金凈流入。富途數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日，中國海外互聯(lián)網(wǎng)ETF-KraneShares資產(chǎn)規(guī)模為95.53億美元，相較于上半年末增長近50%；MSCI中國ETF-iShares資產(chǎn)規(guī)模為83.09億美元，增長近30%；中國大盤股ETF-iShares資產(chǎn)規(guī)模為69.48億美元，增長約12%。

今年以來港股的上漲是國際資本回流中國的明確信號。由于港股市場進(jìn)出便利且由外資主導(dǎo)定價，其走勢回暖被視為全球資金重新配置中國資產(chǎn)的先導(dǎo)指標(biāo)。盡管企業(yè)盈利復(fù)蘇尚需時間驗證，但不少長線投資者認(rèn)為中國市場在全球范圍內(nèi)具有難得的阿爾法機(jī)會，尤其在科技、高端制造等戰(zhàn)略領(lǐng)域具備長期配置價值。

海外機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)增配A股，反映出國際資本對中國政策改善和估值修復(fù)空間的認(rèn)可。美銀基金經(jīng)理調(diào)查也顯示，全球投資者對中國資產(chǎn)的配置意愿正在上升。

在外資機(jī)構(gòu)看來，此次外資回流不僅是簡單的“抄底”，而是對一批代表中國未來核心競爭力的資產(chǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略性配置。目前外資對中國資產(chǎn)的配置高度集中于三個充分體現(xiàn)中國核心競爭力的投資主線：一是人工智能，尤其是云服務(wù)平臺；二是創(chuàng)新藥，中國藥企的研發(fā)成果正通過授權(quán)出海等方式被全球市場定價；三是先進(jìn)制造，中國的制造業(yè)優(yōu)勢正從“成本領(lǐng)先”轉(zhuǎn)向“技術(shù)領(lǐng)先”和“集群優(yōu)勢”。

從中長期視角看，AI創(chuàng)新領(lǐng)域仍具備諸多積極的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展。預(yù)計算力板塊在2026年至2027年間將繼續(xù)保持高景氣度，因此將持續(xù)關(guān)注算力技術(shù)的迭代進(jìn)程以及應(yīng)用端的創(chuàng)新，并在相關(guān)領(lǐng)域中深入挖掘具備阿爾法收益潛力的投資機(jī)會。

今年以來，“出?！币殉蔀槭袌龅暮诵倪壿嬛弧Ｖ袊圃鞓I(yè)展現(xiàn)出強勁的國際競爭力，不僅在全球市場份額上持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)升級也在穩(wěn)步推進(jìn)。中國企業(yè)的發(fā)展路徑呈現(xiàn)“先產(chǎn)品、后文化，先低端、后升級”的特征。早期優(yōu)勢主要集中在制造業(yè)領(lǐng)域，隨后逐步向消費與服務(wù)領(lǐng)域拓展。當(dāng)前，中國企業(yè)在多個制造業(yè)領(lǐng)域已建立起全球競爭優(yōu)勢，并在眾多細(xì)分領(lǐng)域涌現(xiàn)出一批全球冠軍。

市場正處于一個重要轉(zhuǎn)折期，政策層面率先發(fā)力，盈利底已基本明確，中國制造的優(yōu)勢持續(xù)凸顯?？萍肌⑽幕M、高端制造、生物醫(yī)藥等多個領(lǐng)域均可見到部分中國企業(yè)不斷實現(xiàn)技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)升級，展現(xiàn)出較強的成長潛力。