新興市場(chǎng)資產(chǎn)迎來(lái)強(qiáng)勁復(fù)蘇多因素推動(dòng)復(fù)蘇(2)

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2025-10-07 20:08:29 雪球

在債券市場(chǎng)，高實(shí)際收益率是吸引投資者的主要因素。巴西和南非等較大型新興市場(chǎng)的央行在降息方面保持謹(jǐn)慎，而土耳其等財(cái)政狀況較脆弱的國(guó)家則維持兩位數(shù)的利率以吸引資本。即使在泰國(guó)和馬來(lái)西亞等利率較低的亞洲經(jīng)濟(jì)體，通脹下降也使得本幣債券對(duì)本地投資者具有吸引力。據(jù)S&P Global Ratings的數(shù)據(jù)，17個(gè)大型新興市場(chǎng)（不含中國(guó)）今年的本幣政府債券發(fā)行量已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2860億美元。

盡管已經(jīng)歷了一輪上漲，但新興市場(chǎng)股票的估值仍遠(yuǎn)低于美股，這為后續(xù)表現(xiàn)留下了空間。目前，MSCI新興市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)中股票的預(yù)期市盈率約為14倍，而標(biāo)普500指數(shù)則高達(dá)約23倍。William Blair的投資組合經(jīng)理Vivian Lin Thurston表示，美國(guó)與世界其他地區(qū)之間存在巨大的估值差距，這個(gè)差距依然顯著。

相比之下，印度股市在這次新興市場(chǎng)反彈中成為一個(gè)引人注目的落后者，部分原因是其股價(jià)早已被推高至與美股相當(dāng)?shù)陌嘿F水平，而企業(yè)盈利卻未能達(dá)到預(yù)期。投資者對(duì)新興市場(chǎng)興趣的復(fù)蘇反映了“美國(guó)例外論的黃昏”，美國(guó)自身不穩(wěn)定和反復(fù)的政策制定使其行為越來(lái)越像一個(gè)新興市場(chǎng)，促使投資者將目光投向別處。

值得注意的是，盡管新興市場(chǎng)資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼，但全球資金的整體配置似乎仍未跟上反彈的步伐。Fiera Capital的Simmons指出，新興市場(chǎng)資產(chǎn)在投資組合中的持有比例和配置水平都非常低。這表明，如果未來(lái)有更多投資者追隨這股趨勢(shì)，將資金從發(fā)達(dá)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)，本輪漲勢(shì)可能仍有相當(dāng)大的上行潛力。此外，這場(chǎng)反彈的廣度也值得關(guān)注，它是在阿根廷再次醞釀債務(wù)危機(jī)的情況下持續(xù)的，顯示出當(dāng)前投資者對(duì)新興市場(chǎng)的興趣是廣泛而非局部的。

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