關(guān)稅貿(mào)易再次引發(fā)關(guān)注，美國股市、債市和匯市均受到?jīng)_擊，全球資產(chǎn)市場出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。在外圍市場大跌后，A股下周一的走勢(shì)備受關(guān)注，各大券商紛紛對(duì)此進(jìn)行了分析。

多數(shù)券商認(rèn)為，雖然短期內(nèi)市場情緒可能導(dǎo)致波動(dòng)，但A股向上的大趨勢(shì)不會(huì)改變。中國版“平準(zhǔn)基金”已經(jīng)發(fā)揮了良好的穩(wěn)市作用，未來如果市場波動(dòng)較大，穩(wěn)市機(jī)制將再次發(fā)揮作用。

對(duì)于債券市場，券商指出，此次關(guān)稅事件作為短期外部沖擊，不會(huì)改變四季度債市交易的底層邏輯。下一階段，短期債市可能出現(xiàn)回暖時(shí)機(jī)，投資者應(yīng)把握調(diào)倉機(jī)會(huì)，將配置重心由30年國債逐步轉(zhuǎn)向10年國債。若后續(xù)開盤出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，可能意味著更具性價(jià)比的配置點(diǎn)位。

民生宏觀認(rèn)為，本輪與4月最大的不同在于中方采取了更加理性的應(yīng)對(duì)態(tài)度，沒有針鋒相對(duì)升級(jí)反制，而是說明情況、亮明底線。白宮在關(guān)稅政策上也留有余地，這為摩擦降了溫。目前看來，本輪更像5月的情況，而非4月。中美之間的基調(diào)沒有改變，不會(huì)成為市場的拐點(diǎn)性事件。

本次關(guān)稅升級(jí)前已有苗頭。9月Tiktok達(dá)成初步協(xié)議后，美國仍有不少小動(dòng)作，尤其是出臺(tái)史上最嚴(yán)股權(quán)穿透管制規(guī)則，強(qiáng)化技術(shù)封鎖。隨后中方升級(jí)了對(duì)稀土及關(guān)鍵技術(shù)的出口管制。特朗普在此背景下宣布關(guān)稅升級(jí)。

短期內(nèi)資金可能流入紅利等防御性板塊，但從長期看，稀土、國產(chǎn)替代、軍工仍是核心主線，具備持續(xù)配置價(jià)值。至于內(nèi)需等周期性板塊，其修復(fù)節(jié)奏依賴于國內(nèi)穩(wěn)增長政策的具體落地情況。

財(cái)通證券指出，中美競合關(guān)系始終是宏觀層面的主題，全球化深度演繹了20年，短期內(nèi)難以硬脫鉤，但也不會(huì)一帆風(fēng)順。摩擦不可避免，債市處于有利位置，需要時(shí)刻保持做多勢(shì)能。預(yù)計(jì)長端利率下行幅度在10個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)，短期內(nèi)10年國債有望挑戰(zhàn)1.7%。

國泰海通認(rèn)為，此次關(guān)稅影響相對(duì)可控。一方面，美國宣布的關(guān)稅政策將在11月初執(zhí)行，兩國還有談判時(shí)間和空間；另一方面，即使新加關(guān)稅落地，特朗普政府最終可能會(huì)糾偏政策。從宏觀角度看，市場已有經(jīng)驗(yàn)，中國的應(yīng)對(duì)方式和工具更加精準(zhǔn)有效。當(dāng)前的宏觀信心和預(yù)期也比之前更強(qiáng)。

銀河證券研報(bào)指出，A股或現(xiàn)小幅波動(dòng)，但向上趨勢(shì)不變。盡管短期不確定性上升會(huì)降低市場對(duì)中國資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，但仍然看好后續(xù)中國市場投資機(jī)會(huì)。中國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性強(qiáng)，逆周期政策空間大，增量儲(chǔ)備政策將根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)推出。

方正證券研報(bào)指出，本輪關(guān)稅沖突短期可能對(duì)市場帶來一定擾動(dòng)，但中長期不改A股繼續(xù)走牛特征。市場學(xué)習(xí)效應(yīng)較強(qiáng)，本輪沖突大概率不及4月。隨著中美關(guān)系好轉(zhuǎn)和中長期資金積極托底市場，A股走出獨(dú)立行情的可能性較大。

中金公司海外與港股策略首席分析師劉剛撰文指出，短期因情緒導(dǎo)致的波動(dòng)或許難以避免，但市場也會(huì)密切觀望11月前的談判進(jìn)展。投資者可以觀望并選擇更好時(shí)機(jī)以更低成本再介入優(yōu)質(zhì)景氣方向。

浙商證券固收研報(bào)稱，短期債市迎來難得的回暖時(shí)機(jī)，應(yīng)把握調(diào)倉機(jī)會(huì)。銀河證券認(rèn)為，債券短期利好，中期看政策組合。匯率方面，短期中美關(guān)稅博弈將成為匯率的重要影響因素，美元兌人民幣匯率的波動(dòng)區(qū)間為7.1-7.2。

國海證券研報(bào)指出，參考今年4月市場表現(xiàn)，此次關(guān)稅事件可能重現(xiàn)類似的交易機(jī)會(huì)。招商證券研報(bào)認(rèn)為，短期關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)上升背景下，權(quán)益類資產(chǎn)波動(dòng)會(huì)被放大，黃金仍有配置價(jià)值；中期無需過度悲觀。債市短期或再現(xiàn)類似今年4月的交易機(jī)會(huì)。