白銀也“瘋狂”，正上演逼空式上漲行情現(xiàn)貨流動(dòng)性告急

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2025-10-14 12:39:42 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

專注大宗商品期貨投資的對(duì)沖基金格林蘭特首席投資官Anant Jatia表示，倫敦白銀現(xiàn)貨市場(chǎng)幾乎沒(méi)有流動(dòng)性。隨之而來(lái)的是白銀價(jià)格出現(xiàn)逼空式上漲。

截至10月13日22時(shí)，倫敦白銀現(xiàn)貨報(bào)價(jià)達(dá)到51.91美元/盎司，盤中創(chuàng)下歷史新高51.97美元/盎司。與此同時(shí)，倫敦白銀現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相比紐約COMEX白銀期貨的溢價(jià)一度達(dá)到3美元的歷史峰值。為了空單交割，一些在倫敦白銀市場(chǎng)持有大量空單的投資機(jī)構(gòu)租用貨機(jī)將銀錠從紐約運(yùn)抵倫敦，這種狀況以往只用于金條運(yùn)輸。

當(dāng)前倫敦白銀市場(chǎng)幾乎很難找到自由流通的白銀現(xiàn)貨，導(dǎo)致隔夜年化租賃利率一度超過(guò)100%。部分銀行貴金屬部門不敢提供白銀做市交易報(bào)價(jià)，因?yàn)榘足y價(jià)格持續(xù)快速上漲導(dǎo)致價(jià)差擴(kuò)大至0.5—0.6美元/盎司，令眾多投資者不敢輕易交易。

面對(duì)倫敦白銀市場(chǎng)現(xiàn)貨流動(dòng)性緊張，紐約COMEX白銀期貨市場(chǎng)開(kāi)始“沸騰”。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日當(dāng)周，對(duì)沖基金等資管機(jī)構(gòu)持有的COMEX白銀期貨期權(quán)凈多頭寸較前一周驟增600.5萬(wàn)盎司。10月13日晚，紐約COMEX白銀期貨價(jià)格一度上漲約7%，觸及歷史高點(diǎn)50.56美元/盎司。

金融市場(chǎng)最初并未意識(shí)到倫敦白銀市場(chǎng)現(xiàn)貨流動(dòng)性如此緊張。9月底，由于金價(jià)迭創(chuàng)新高導(dǎo)致金銀比一度突破86，不少資管機(jī)構(gòu)與對(duì)沖基金開(kāi)始押注白銀價(jià)格補(bǔ)漲。但過(guò)去一周，空頭資本幾乎“目送”白銀價(jià)格接連突破50、51美元/盎司整數(shù)關(guān)口，不斷刷新歷史高點(diǎn)。

倫敦白銀市場(chǎng)現(xiàn)貨之所以嚴(yán)重匱乏，主要受三大因素影響：一是市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)政府將對(duì)白銀進(jìn)口加征關(guān)稅，令大量白銀現(xiàn)貨早早從倫敦運(yùn)往紐約；二是白銀ETF持續(xù)迎來(lái)資金凈流入，“取走”大量白銀現(xiàn)貨；三是近年白銀產(chǎn)量不足以支撐廣泛的工業(yè)需求，引發(fā)庫(kù)存持續(xù)縮水。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去6年期間，倫敦市場(chǎng)自由流通的白銀庫(kù)存從8.5億盎司降至不足2億盎司。

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