金價(jià)迭創(chuàng)新高黃金還值得買嗎巴菲特觀點(diǎn)引爭議(2)

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2025-10-16 22:46:13 豆子發(fā)芽了嘞

要理解金價(jià)的波動(dòng)，可以從三條線來看。第一條線與恐慌有關(guān)。戰(zhàn)爭、金融危機(jī)和流行病爆發(fā)等事件會(huì)激發(fā)人們對未來的不安，人們本能地尋找保值工具。2008年金融風(fēng)暴期間，金價(jià)迅速上漲至每盎司一千美元，到2011年又沖到了一千九百美元。2020年新冠疫情初期，金價(jià)在七個(gè)月內(nèi)上漲了三十六個(gè)百分點(diǎn)。

第二條線是美元和利率的影響。央行放水、利率走低時(shí)，持有黃金的機(jī)會(huì)成本下降，金價(jià)往往上漲；相反，如果利率上升，固定收益變得有吸引力，黃金就會(huì)被拋售。2022年俄烏沖突爆發(fā)初期，金價(jià)短期內(nèi)上漲了百分之八點(diǎn)五，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息和量化緊縮，金價(jià)隨后連跌十個(gè)月。

第三條線是流動(dòng)性。市場崩潰時(shí)，機(jī)構(gòu)為了補(bǔ)保證金會(huì)急著變現(xiàn)。2020年3月美股連續(xù)熔斷，最初黃金表現(xiàn)堅(jiān)挺，但在第二次熔斷后，出現(xiàn)普遍的“搶現(xiàn)金”現(xiàn)象，九天內(nèi)金價(jià)下挫十一點(diǎn)六個(gè)百分點(diǎn)。隨后，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息并展開無限量化寬松，金價(jià)在接下來的一個(gè)月里反彈約十七個(gè)百分點(diǎn)。

短期內(nèi)金價(jià)受突發(fā)事件和流動(dòng)性沖擊影響較大；中期由美元強(qiáng)弱和利率決定走勢；長期則與信用貨幣的增發(fā)密切相關(guān)。法定貨幣大量印發(fā)時(shí)，稀缺的黃金顯得更有價(jià)值。過去五年間，中國廣義貨幣供應(yīng)量增加了五十二個(gè)百分點(diǎn)，美國增長了四十四個(gè)百分點(diǎn)。對應(yīng)的金價(jià)從2020年的四百一十元每克上升到2025年的一千一百元每克。同期標(biāo)普五百指數(shù)上漲約一百零六個(gè)百分點(diǎn)，滬深三百指數(shù)僅上漲十一個(gè)百分點(diǎn)，定期存款年利率普遍不到二個(gè)百分點(diǎn)，部分城市房價(jià)年化出現(xiàn)下滑，甚至達(dá)到負(fù)十五個(gè)百分點(diǎn)。

回到現(xiàn)實(shí)問題，黃金作為投資工具有幾個(gè)實(shí)際麻煩。存放在家里要付保管費(fèi)；想帶走寄賣要付運(yùn)輸和鑒定的成本；紙黃金或ETF雖然方便，但不會(huì)分紅，也沒有像股票那樣的估值模型，長期收益難以預(yù)測。統(tǒng)計(jì)顯示，過去二十年里，黃金的年化波動(dòng)率約為十五點(diǎn)五個(gè)百分點(diǎn)，與標(biāo)普五百的十五點(diǎn)二差不多。最極端時(shí)，回撤接近一半，說明黃金并非波動(dòng)小的保守資產(chǎn)。

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