白銀價(jià)格為何比黃金漲得還猛 史詩(shī)級(jí)逼空推動(dòng)！今年以來(lái)，白銀價(jià)格的漲幅甚至超過(guò)了黃金。10月16日，倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格達(dá)到53.20美元/盎司，年初至今已漲超84%，超過(guò)同期金價(jià)約60%的漲幅。市場(chǎng)上大克重現(xiàn)貨銀條一度需要加價(jià)購(gòu)買(mǎi)。

白銀價(jià)格上漲的背后是一場(chǎng)50年一遇的“逼空”事件。期貨市場(chǎng)的“逼空”是指看多的一方將看空的一方逼入困境。此次白銀價(jià)格大幅上漲，讓做空白銀的空頭面臨巨大的交割壓力。近五年來(lái)全球白銀實(shí)物供應(yīng)一直處于短缺狀態(tài)，今年倫敦白銀市場(chǎng)流動(dòng)性曾陷入緊縮，一度“無(wú)銀可賣(mài)”。

高盛報(bào)告指出，年初由于市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)可能加征關(guān)稅，大量白銀從倫敦流向美國(guó)，導(dǎo)致倫敦庫(kù)存降至低位。招商期貨金融衍生品主管徐世偉表示，當(dāng)前倫敦市場(chǎng)白銀總庫(kù)存約25000噸，但實(shí)際可流通庫(kù)存可能不到4000噸，較去年年底減少幅度較大。

在“缺銀”的情況下，倫敦白銀1個(gè)月租賃利率一度飆升至30%以上。廣東南方黃金市場(chǎng)研究院市場(chǎng)研究中心主任宋蔣圳分析，倫敦白銀緊缺使得紐約COMEX期貨市場(chǎng)成為唯一可交易的“替代標(biāo)的”。此次白銀逼空形成了“現(xiàn)貨缺—搶期貨—期貨漲—逼空頭平倉(cāng)”的閉環(huán)，進(jìn)一步帶動(dòng)了白銀價(jià)格上漲。

隨著白銀衍生品成交量大幅增長(zhǎng)，更多投資者開(kāi)始關(guān)注這一品種，甚至出現(xiàn)銀條供應(yīng)短缺的情況。深圳水貝商家林凱表示，目前在水貝這樣的黃金珠寶交易聚集地，想要大克重的銀條幾乎要靠“搶”，從業(yè)近十年，還是第一次見(jiàn)銀條這樣火爆。

除了供需錯(cuò)配因素外，白銀價(jià)格上漲還受到其工業(yè)金屬屬性與貴金屬屬性的雙重驅(qū)動(dòng)。近年來(lái)，隨著全球綠色能源轉(zhuǎn)型加速，白銀在光伏、新能源汽車(chē)、半導(dǎo)體等高科技產(chǎn)業(yè)中的需求持續(xù)攀升。倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)發(fā)布的季度報(bào)告顯示，白銀因工業(yè)用途而對(duì)經(jīng)濟(jì)因素更為敏感，波動(dòng)性較高，全球市場(chǎng)已連續(xù)五年供不應(yīng)求。

強(qiáng)勁的工業(yè)需求之外，白銀的金融屬性在定價(jià)環(huán)節(jié)中也發(fā)揮著重要作用。宋蔣圳表示，當(dāng)前內(nèi)外盤(pán)金銀比顯著高于歷史合理區(qū)間，因此白銀漲幅比黃金更大。同時(shí)，白銀對(duì)利率變動(dòng)敏感度是黃金的1.5倍，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下，資金更傾向于選擇彈性更高的白銀作為避險(xiǎn)和收益標(biāo)的。

展望后市，雖然寬松流動(dòng)性和市場(chǎng)需求將繼續(xù)為白銀價(jià)格提供支撐，但需警惕價(jià)格高位下的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。畢竟，近期行情的逼空事件屬于階段性現(xiàn)象，特殊的博弈結(jié)構(gòu)決定逼空不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)。全球白銀顯性庫(kù)存呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，今年庫(kù)存已超過(guò)2022年，白銀市場(chǎng)的逼空事件是倫敦局部短期錯(cuò)配。

北京天雅珠寶城一位回收實(shí)體銀條的商戶表示，當(dāng)下市場(chǎng)銀價(jià)變化劇烈，“一天一個(gè)價(jià)”。而在深圳水貝經(jīng)營(yíng)珠寶的林凱則表示，白銀價(jià)格波動(dòng)太大，作為商家“不敢囤”。上海期貨交易所也發(fā)布通知提示風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，理性投資，共同維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

徐世偉分析，如果美國(guó)不加征關(guān)稅，市場(chǎng)走勢(shì)可能反轉(zhuǎn)；如果國(guó)內(nèi)光伏需求不及預(yù)期，以及相關(guān)產(chǎn)品低銀耗配方的推廣應(yīng)用，也會(huì)減少對(duì)白銀的消耗，帶來(lái)不確定性。站在白銀金融屬性的角度，市場(chǎng)的瞬息萬(wàn)變更加值得關(guān)注。高盛最新研報(bào)指出，短期內(nèi)白銀價(jià)格的波動(dòng)性和下行風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大于黃金，這反映了白銀市場(chǎng)規(guī)模較小且流動(dòng)性較差。如果沒(méi)有央行的支撐來(lái)穩(wěn)定白銀價(jià)格，即使只是暫時(shí)的回調(diào)，也可能引發(fā)市場(chǎng)恐慌。