然而，隨著這些商場漸漸火爆起來，英格卡在中國的拓展節(jié)奏自2015年起明顯放緩，直到2020年和2021年才分別在福州和南寧落地新店。2024年，英格卡再度顯著提升中國市場投入力度，西安與上海兩座新薈聚項(xiàng)目接連亮相，投資額高達(dá)120億元。

盡管如此，英格卡在發(fā)布的財(cái)報(bào)中提到，近年來其零售業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。2024年財(cái)報(bào)顯示，全年?duì)I收為418.64億歐元，同比下滑5.5%，凈利潤大幅下降46.5%至8.06億歐元。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流也出現(xiàn)了大幅下降，從前一年的35億歐元降至29億歐元。

面對(duì)收入下滑和利潤縮水的壓力，英格卡通過出售三座薈聚回籠資金、優(yōu)化現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)。這一舉措表面上是為了迅速回籠資金，但從另一個(gè)角度看，也是進(jìn)行一場“瘦身”運(yùn)動(dòng)，通過剝離重資產(chǎn)業(yè)務(wù)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)、優(yōu)化結(jié)構(gòu)。

英格卡集團(tuán)賣掉三座薈聚購物中心的消息震動(dòng)了資本市場，接盤方是泰康人壽領(lǐng)銜的險(xiǎn)資天團(tuán)。并購基金總規(guī)模達(dá)80億元，由泰康人壽作為領(lǐng)投方出資30億元，并聯(lián)合多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)共同參與。交易的關(guān)鍵設(shè)計(jì)在于，英格卡集團(tuán)通過自行認(rèn)購20億元劣后級(jí)份額，與收購方結(jié)成“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享”的共同體。

險(xiǎn)資鐘情購物中心的原因在于對(duì)穩(wěn)定現(xiàn)金流的追求。在低利率環(huán)境下，北京、無錫、武漢三地的薈聚中心已成為兼具口碑與收益的標(biāo)桿項(xiàng)目。英格卡承諾提供接近7%的回報(bào)率，這一收益率水平顯著高于市場同類資產(chǎn)均值。交易完成后，運(yùn)營管理權(quán)仍由英格卡長期負(fù)責(zé)，實(shí)現(xiàn)資本持有與專業(yè)運(yùn)營的分離。

這場行業(yè)洗牌中，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)成了重要的接盤力量。無論是接盤英格卡薈聚的泰康人壽，還是收購萬達(dá)廣場的新華保險(xiǎn)、陽光人壽，其投資邏輯都高度一致——在低利率環(huán)境下，尋求能夠提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

全球商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)面臨重壓，英格卡和其他行業(yè)巨頭們的“斷臂求生”無疑是他們自我重生的關(guān)鍵一步。通過資產(chǎn)出售、戰(zhàn)略調(diào)整和更加靈活的運(yùn)營模式，試圖在新興市場環(huán)境中重新找到立足點(diǎn)。寒冬并未完全過去，消費(fèi)市場的動(dòng)蕩、線上與線下的快速融合以及全球經(jīng)濟(jì)的不確定性依舊是擺在這些商業(yè)巨頭面前的巨大挑戰(zhàn)。如何重新定義和吸引消費(fèi)者，如何在電商沖擊下找到差異化競爭力，或許才是他們能否成功突圍的根本所在。