基建投資延續(xù)下行趨勢(shì)。1-9月狹義基建投資累計(jì)增速1.1%，較上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。估算當(dāng)月基建投資增速-4.7%（前值-5.9%），顯著低于季節(jié)性。其中水利管理業(yè)、鐵路運(yùn)輸業(yè)、公共設(shè)施管理業(yè)增速分別較前值降4.4、0.3、1.7個(gè)百分點(diǎn)，道路運(yùn)輸業(yè)跌勢(shì)企穩(wěn)但仍為負(fù)增長(zhǎng)。9月建筑業(yè)PMI仍在非景氣區(qū)間。近期中央對(duì)地方財(cái)力的補(bǔ)充有望對(duì)四季度投資增速形成一定支撐。1-9月政府債累計(jì)融資11.4萬(wàn)億元，較去年同期多增約4.3萬(wàn)億元，但在化債壓力下地方政府對(duì)于新增項(xiàng)目普遍保持謹(jǐn)慎。近期中央財(cái)政從地方政府債務(wù)結(jié)存限額中安排5000億元下達(dá)地方，此次盤(pán)活地方債務(wù)限額使用范圍也有所拓展，除用于補(bǔ)充地方政府綜合財(cái)力，還安排額度用于經(jīng)濟(jì)大省符合條件的項(xiàng)目建設(shè)，精準(zhǔn)支持?jǐn)U大有效投資。

商品房銷(xiāo)售繼續(xù)以?xún)r(jià)換量。銷(xiāo)售端，9月商品房銷(xiāo)售面積降幅擴(kuò)大，1—9月份，全國(guó)新建商品房銷(xiāo)售面積65835萬(wàn)平方米，同比下降5.5%；新建商品房銷(xiāo)售額63040億元，下降7.9%。銷(xiāo)售額降幅快于銷(xiāo)售面積表示目前地產(chǎn)市場(chǎng)仍在以?xún)r(jià)換量。庫(kù)存方面，商品房住宅庫(kù)存本月錄得39937萬(wàn)平米，環(huán)比下降292萬(wàn)平米，連續(xù)7個(gè)月保持去庫(kù)，但已開(kāi)始邊際放緩，待售面積增速再度上升至5.8%。需求端仍然有待提振。價(jià)格端，新房?jī)r(jià)格跌幅持續(xù)收窄，但一線(xiàn)二手房?jī)r(jià)格負(fù)增再度擴(kuò)大。9月70大中城市一、二、三線(xiàn)新房?jī)r(jià)格持續(xù)收窄，趨勢(shì)逐步回升中。不過(guò)二手房和新房?jī)r(jià)格的分化仍然明顯，一方面或表明實(shí)際需求仍不穩(wěn)定；另一方面，一線(xiàn)城市購(gòu)房者對(duì)房子的要求更加苛刻，對(duì)“好房子”的需求不斷提高。

投資端增速走弱。1—9月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資67706億元，同比下降13.9%。我們估算當(dāng)月投資增速為-21.3%。投資端的走弱主要來(lái)自于需求側(cè)仍然偏弱，從資金來(lái)源來(lái)看，訂金及預(yù)收額錄得-10.41%、個(gè)人按揭貸款錄得-10.78%，可以看出銷(xiāo)售回款的負(fù)增長(zhǎng)走擴(kuò)。國(guó)內(nèi)貸款本月增速由正轉(zhuǎn)負(fù)至-1.5%，房企資金來(lái)源仍有待加強(qiáng)。建設(shè)端極端天氣影響施工繼續(xù)走弱，新開(kāi)工和竣工負(fù)增長(zhǎng)有所回升。1—9月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積648580萬(wàn)平方米，同比下降9.4%。房屋新開(kāi)工面積45399萬(wàn)平方米，下降18.9%。房屋竣工面積31129萬(wàn)平方米，下降15.3%。9月全國(guó)出現(xiàn)極端氣候較多，高溫、多雨、臺(tái)風(fēng)影響戶(hù)外開(kāi)工。