千億市值蒸發(fā)，誰還買760元一粒的片仔癀？業(yè)績雙降引發(fā)關(guān)注(2)

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2025-10-22 15:16:40 鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

這樣的表現(xiàn)與昔日輝煌形成鮮明對比。片仔癀曾是資本市場的寵兒，尤其在2020至2021年間，公司市盈率一度高達(dá)160倍，市值逼近3000億元。然而，增長乏力的跡象在2024年便開始顯現(xiàn)：全年凈利潤增速驟降至6.42%，第四季度凈利潤更是大幅下滑26.1%。進(jìn)入2025年，下滑趨勢不僅未能止住，反而進(jìn)一步加劇。

今年三季度，代表北向資金的香港中央結(jié)算減持了近900萬股，減持比例為45.43%，而在二季度曾大幅增持。控股股東漳州國資方面也小幅減持了75萬股。公司的存貨規(guī)模持續(xù)攀升，截至三季度末已突破61.6億元，較去年底的49.7億大幅增加，凸顯出銷售乏力的困境。

受此影響，市場信心遭受重創(chuàng)。2025年10月20日，即三季報披露后的首個交易日，片仔癀股價低開5.78%，收盤下跌4.71%，報187.09元/股。

片仔癀作為國寶級中藥保護(hù)品種，其配方中的麝香、牛黃、蛇膽、三七四味名貴藥材占據(jù)了總成本的90%以上。原材料價格的任何波動都直接牽動其利潤命脈。天然牛黃因國內(nèi)年自然產(chǎn)出量極低，供需缺口巨大，價格從2019年的約35萬元/公斤一路飆升至2025年上半年的170萬元/公斤左右，盡管近期回落至145萬元/公斤，但較幾年前的低點(diǎn)漲幅依然驚人。

另一核心原料天然麝香，年產(chǎn)量僅500公斤左右，受配額嚴(yán)格限制，近年來價格漲幅也已超過200%。原材料價格推高了片仔癀的成本。面對高昂的成本，片仔癀過去二十年中最核心的應(yīng)對策略就是“提價”。據(jù)統(tǒng)計，自2003年上市以來，其系列產(chǎn)品累計提價超20次。片仔癀錠劑內(nèi)銷出廠價從2004年的125元/粒漲至2023年的600元/粒，終端零售價達(dá)760元/粒，累計提價幅度超四倍。

2023年5月，公司將片仔癀錠劑價格從590元上調(diào)至760元，短期內(nèi)確實(shí)奏效，助推公司2023年營收突破百億元，同比增長15.69%。然而，這套策略在2024年后逐漸顯現(xiàn)疲態(tài)，直至2025年徹底失效。

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