10月以來，中美貿(mào)易摩擦再度升級(jí)。美國在部分領(lǐng)域?qū)χ袊汉?，中方采取了反制措施。特朗普隨后通過社交媒體表示“不要擔(dān)心中國，一切都會(huì)好起來的”，釋放出緩和信號(hào)。

這種先施壓、后讓步的模式被稱為“Taco交易”。該術(shù)語由《金融時(shí)報(bào)》專欄作家Robert Armstrong提出，指特朗普以關(guān)稅威脅引發(fā)市場恐慌下跌，再退縮使市場反彈，投資者借此低買高賣獲利的投資策略。

近期美國對(duì)中國部分領(lǐng)域的施壓以及中美峰會(huì)的態(tài)度轉(zhuǎn)變符合這一策略。綜合多方機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，本輪貿(mào)易摩擦有幾點(diǎn)關(guān)鍵要點(diǎn)：首先，相比4月，本輪沖擊程度較小，市場更具韌性；其次，特朗普設(shè)定的100%關(guān)稅生效日在APEC峰會(huì)之后，且未否定與中國的對(duì)話可能性，使得APEC峰會(huì)成為關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)；最后，特朗普從威脅到反復(fù)的時(shí)間間隔不長，意味著下跌窗口期有限。

中金財(cái)富提醒，在全球格局下，無論短期談判結(jié)果如何，中美結(jié)構(gòu)性摩擦將持續(xù)存在。作為普通投資者，保持警覺、做好預(yù)案比被動(dòng)應(yīng)對(duì)更為重要。

與今年4月相比，當(dāng)前市場更具應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)，沖擊程度也明顯減輕。長江證券策略團(tuán)隊(duì)指出，本次關(guān)稅超預(yù)期程度較小，市場自2018年貿(mào)易戰(zhàn)以來已積累一定的政策適應(yīng)性與學(xué)習(xí)效應(yīng)，波動(dòng)幅度預(yù)計(jì)小于4月。中金財(cái)富認(rèn)為，市場有了更多的心理準(zhǔn)備和應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)，但目前A股積累了較多浮盈，自身也面臨內(nèi)部調(diào)整需求。

華創(chuàng)證券策略團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步分析，此次博弈相同點(diǎn)為美方挑起、中方直面與回?fù)簦煌c(diǎn)為雙方應(yīng)對(duì)從模糊到明確。具體來看，品種從泛化到精確，中方發(fā)揮優(yōu)勢領(lǐng)域作用，美方多線作戰(zhàn)轉(zhuǎn)為單一針對(duì)中國，雙方經(jīng)濟(jì)環(huán)境表現(xiàn)韌性，貨幣財(cái)政空間更加充足。

中信證券財(cái)富管理香港認(rèn)為，中美關(guān)系擾動(dòng)邊際增多，但TACO交易邏輯仍在。特朗普提出關(guān)稅與出口管制威脅后有所緩和，TACO跡象出現(xiàn)。后續(xù)需關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)狀況、最高法院判決、中期選舉需要三個(gè)關(guān)鍵因素，這可能對(duì)中美博弈產(chǎn)生影響。本次博弈更可能是雙方在APEC會(huì)晤前爭取談判籌碼，預(yù)計(jì)烈度和持續(xù)性有限。