2800億泡泡瑪特業(yè)績“飛馳”，股價(jià)“拋錨”？業(yè)績猛增股價(jià)卻跌(3)

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2025-10-27 14:10:07 新浪財(cái)經(jīng)

針對(duì)業(yè)績上漲，股價(jià)下跌的現(xiàn)象，機(jī)構(gòu)對(duì)泡泡瑪特的前景作出不同預(yù)判。晨星分析師Jeff Zhang認(rèn)為，投資者擔(dān)憂泡泡瑪特收入增速或于今年見頂，明年起增長動(dòng)能可能放緩。但野村、高盛、花旗、匯豐等卻“集體上調(diào)目標(biāo)價(jià)”，維持“買入”評(píng)級(jí)，并認(rèn)為，泡泡瑪特的IP矩陣多元化、全球渠道擴(kuò)張及產(chǎn)能提升，足以支撐其未來數(shù)年的增長。

任何火爆的產(chǎn)品勢(shì)必會(huì)經(jīng)歷拋物線，當(dāng)消費(fèi)者興趣見頂，產(chǎn)品越過最高頂峰后，擺在企業(yè)面前最大的挑戰(zhàn)是如何讓下垂趨勢(shì)繼續(xù)維持熱度，并加緊開發(fā)新IP。精準(zhǔn)踩中潮流趨勢(shì)商業(yè)模式的泡泡瑪特，同樣面臨如何持續(xù)打造出廣受歡迎新IP的壓力。一方面是針對(duì)已有的成熟IP進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化，保持熱度；另一方面則是推出全新IP，繼續(xù)賭中市場(chǎng)需求。以THE MONSTERS為例，今年已經(jīng)是該IP誕生的第10年，泡泡瑪特表示，將繼續(xù)用心運(yùn)營，持續(xù)推出設(shè)計(jì)更為精良的產(chǎn)品，深入挖掘IP價(jià)值，使LABUBU成為具有長生命周期的世界頂級(jí)IP。

泡泡瑪特在2025中報(bào)中指出，持續(xù)探索并拓展與授權(quán)IP的合作范疇，此外還通過與動(dòng)漫、游戲、電影等眾多版權(quán)方開展合作。華源證券研報(bào)援引財(cái)聯(lián)社消息稱，泡泡瑪特IPLABUBU相關(guān)產(chǎn)品二手市場(chǎng)價(jià)格受公司補(bǔ)貨影響出現(xiàn)波動(dòng)，其中，“迷你版LABUBU”自2025年8月28日開售以來，在二手市場(chǎng)的熱度逐步下降，這款產(chǎn)品單個(gè)發(fā)售價(jià)為79元，隱藏款在二手市場(chǎng)上曾溢價(jià)超千元，近期該系列的二手交易均價(jià)降至80-650元。此外，LABUBU“前方高能”系列二手價(jià)格亦出現(xiàn)回調(diào)趨勢(shì)，隱藏款“本我”二手市場(chǎng)價(jià)格普遍回落至700-800元（截至2025年9月10日）。

針對(duì)二手市場(chǎng)價(jià)格回落的信號(hào)，沈萌認(rèn)為，意味著被刺激情緒化消費(fèi)熱情逐漸消退。但華源證券認(rèn)為， LABUBU部分產(chǎn)品二手價(jià)格波動(dòng)系市場(chǎng)供給調(diào)整的正常結(jié)果，溢價(jià)率或?qū)㈦S產(chǎn)能提升逐步回歸健康區(qū)間。并分析泡泡瑪特的目的可能出于維護(hù)核心消費(fèi)者/會(huì)員權(quán)益以及打擊黃牛以維護(hù)產(chǎn)品價(jià)盤、反饋真實(shí)市場(chǎng)需求。

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