4000點(diǎn)是行情終結(jié)還是牛市起點(diǎn) 科技股引領(lǐng)新趨勢(3)

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2025-10-28 18:55:25 財經(jīng)大偵探

企業(yè)盈利的支撐點(diǎn)也在遷移。2025年1—9月高技術(shù)制造業(yè)利潤增速亮眼，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量增29.8%，而傳統(tǒng)行業(yè)利潤增速中位數(shù)僅2.3%。這種差異在股價上被放大：協(xié)鑫科技憑借顆粒硅技術(shù)突破，股價漲200%，盡管上半年虧損17億元；而部分消費(fèi)股即便盈利穩(wěn)定，估值仍被壓制。

外資的態(tài)度成為新變量。2015年QFII額度緊張，2025年北向資金單月凈流入46億美元，高盛報告直接給出“A股到2027年有30%上漲空間”的預(yù)測。不過外資偏好鮮明——他們超配TMT和券商，對“反內(nèi)卷”主題興趣濃厚，但回避地產(chǎn)鏈。

市場發(fā)明了新術(shù)語來描述當(dāng)前生態(tài)：“慢?！薄皺C(jī)構(gòu)市”“科技?！?。這些詞背后是游戲規(guī)則的改寫：以前看K線圖炒小盤股，現(xiàn)在得研究產(chǎn)業(yè)趨勢和財報訂單。寒武紀(jì)股價超越茅臺，象征意義不亞于2015年全通教育沖上A股第一高價股，但這次的故事是國產(chǎn)算力，而不是在線教育。

從交易數(shù)據(jù)也能看到痕跡。2025年10月28日突破4000點(diǎn)時，全天成交額1.35萬億元，比前一日縮量2000多億元；而2015年4月20日滬指突破4000點(diǎn)當(dāng)天，滬深成交額1.8萬億元，創(chuàng)歷史新高?？s量上漲背后，是籌碼被機(jī)構(gòu)鎖定，而非散戶追漲。

行業(yè)輪動路徑同樣折射出變化。2015年券商股是“牛市旗手”，2025年券商板塊表現(xiàn)平淡，銀行股甚至壓盤。資金圍繞“炒地圖”和超跌修復(fù)輪動，福建國企股因“統(tǒng)一預(yù)期”炒作，湖北國資概念反復(fù)活躍，但主線始終錨定科技低位票和光伏。

甚至泡沫的形態(tài)也不同了。2015年泡沫是全域性的，掃地機(jī)器人公司都能蹭互聯(lián)網(wǎng)金融概念；2025年泡沫集中在特定賽道——部分AI概念股市盈率超百倍，但銀行股股息率仍有4%。這種結(jié)構(gòu)讓市場更難出現(xiàn)系統(tǒng)性崩塌，但局部踩踏風(fēng)險上升。

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