老鋪黃金的含金量，即將迎來一次檢驗(yàn)
在過去的一周多時(shí)間里，黃金現(xiàn)貨價(jià)格下跌了約10%，再次引發(fā)市場輿論對黃金多空的熱議。
同樣在這段時(shí)間里，老鋪黃金計(jì)劃再次配售27億港元H股（732.5港元/股），配售截止日期為10月30日。
根據(jù)此次配售的資金規(guī)劃，老鋪擬用70%的資金儲備黃金，相比上一次配售時(shí)的募資用途，其加大了囤金的開支比例。
一方面，加大囤金是為了滿足其近來高增長的存貨需要；另一方面，更大規(guī)模的囤金動作也是老鋪堅(jiān)定看多未來黃金走勢的體現(xiàn)。
只不過，老鋪日前股價(jià)不足670港元/股，其配售價(jià)與股價(jià)已形成倒掛，此次配售計(jì)劃尚面臨不確定性。
對此，市場可能更關(guān)注（或擔(dān)憂）的是：
上半年數(shù)據(jù)顯示老鋪處在高速擴(kuò)張期，這至少意味著要維持這種高增長態(tài)勢，老鋪需要有足夠的黃金進(jìn)行銷售，需要加大囤金量；
2024年老鋪的存貨余額為41億元，今年上半年為87億元，期間的銷售成本超76億元（其中材料成本約70億元），意味著這期間老鋪購入的存貨金額約為116億元；
2024年老鋪的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為195天，今年上半年降至150天，按照其發(fā)展態(tài)勢估計(jì)，下半年的存貨購入金額會大幅高于116億元，資金需求量很大；
若此次配售失敗，老鋪可能轉(zhuǎn)為債務(wù)融資來進(jìn)行囤金，這將對其流動性施壓，上半年其經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為-22億元，繼續(xù)大量購入存貨預(yù)計(jì)不會使下半年經(jīng)營現(xiàn)金凈額流轉(zhuǎn)正；
隨著今年來黃金現(xiàn)貨價(jià)格大幅且持續(xù)走高，老鋪的補(bǔ)貨價(jià)格也隨之上漲，進(jìn)而推高了銷售成本，使其毛利率從2024年的42%降至上半年的38%，持續(xù)高價(jià)補(bǔ)貨將使毛利率進(jìn)一步下跌；
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