三季報(bào)公布后，高位科技板塊遭遇寒流。10月31日，科技股全線回調(diào)，AI算力硬件、半導(dǎo)體兩大熱門賽道領(lǐng)跌市場(chǎng)。中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信收盤均跌超7%，勝宏科技跌逾10%；存儲(chǔ)芯片板塊也大幅回調(diào)，江波龍、瀾起科技、普冉股份等熱門股普遍大幅下挫。

科技股的無(wú)差別下跌背后是機(jī)構(gòu)持倉(cāng)配置水位處于歷史高位。截至三季度末，A股機(jī)構(gòu)投資者對(duì)TMT板塊的整體配置比例已攀升至40%，超越2021年新能源浪潮巔峰時(shí)期的持倉(cāng)峰值，逼近“歷史閾值”。市場(chǎng)的驟然變化與機(jī)構(gòu)極致的倉(cāng)位抱團(tuán)形成鮮明對(duì)比，當(dāng)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的利好出盡，高度一致的樂觀預(yù)期似乎失去了支撐。這場(chǎng)突如其來(lái)的下跌，是短期情緒的釋放，還是預(yù)示著機(jī)構(gòu)已開始大規(guī)模調(diào)倉(cāng)換股？超配比例觸及歷史極值的TMT板塊是否會(huì)重蹈當(dāng)年新能源板塊盛極而衰的覆轍，成為接下來(lái)兩個(gè)月市場(chǎng)最大的懸念。

科技股股價(jià)大幅異動(dòng)與三季報(bào)業(yè)績(jī)變化密切相關(guān)。以CPO為例，盡管龍頭股普遍實(shí)現(xiàn)前三季度營(yíng)收凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，但第三季度的環(huán)比數(shù)據(jù)卻顯露疲態(tài)，引發(fā)資金對(duì)光模塊需求增速持續(xù)性的擔(dān)憂。新易盛第三季度營(yíng)業(yè)收入60.68億元，環(huán)比第二季度下降近5%，歸母凈利潤(rùn)23.8億元，環(huán)比僅微增0.6%。天孚通信的情況類似，公司第三季度營(yíng)收14.63億元，環(huán)比下滑3.23%；歸母凈利潤(rùn)5.66億元，環(huán)比微增0.80%。

整個(gè)三季度，科技股幾乎一枝獨(dú)秀，甚至在國(guó)慶長(zhǎng)假后，CPO龍頭的股價(jià)加速上漲。本周三，中際旭創(chuàng)、新易盛盤中分別漲至542.01元、433.33元。半導(dǎo)體的存儲(chǔ)板塊也在存儲(chǔ)芯片缺貨漲價(jià)背景下創(chuàng)下歷史新高。江波龍10月30日盤中創(chuàng)下308元?dú)v史新高，三季度上漲48%。

機(jī)構(gòu)抱團(tuán)科技是板塊熱度高漲的核心原因之一。國(guó)投首席策略林榮雄的統(tǒng)計(jì)顯示，基于基金三季報(bào)，A股機(jī)構(gòu)投資者科技（TMT:電子+計(jì)算機(jī)+通信+傳媒）倉(cāng)位已經(jīng)突破40%，達(dá)到40.16%。電子與通信兩大科技行業(yè)機(jī)構(gòu)配置分位數(shù)均處于歷史最高位置且超配幅度明顯，其中電子行業(yè)機(jī)構(gòu)超配幅度達(dá)到10%以上。這一配置水平超過三年前機(jī)構(gòu)配置新能源板塊的比例，但仍低于2019-2021年消費(fèi)升級(jí)浪潮下機(jī)構(gòu)對(duì)“茅指數(shù)”的持倉(cāng)水平（大約45%）左右。