經(jīng)濟學家：牛市格局不變下半場或?qū)⒄归_

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2025-11-04 23:06:28 新浪財經(jīng)

近期市場在逼近4000點整數(shù)關(guān)口后出現(xiàn)震蕩調(diào)整，多空分歧較大，導致大盤沖上4000點后快速回落。但4000點可能是A股行情的中繼，并非結(jié)束，意味著牛市下半場可能在調(diào)整后逐步展開。從牛市上半場來看，自“924”政策轉(zhuǎn)向后，市場經(jīng)歷了一波快速上行，開啟了這輪牛市。當時市場連續(xù)四個交易日大漲，上證指數(shù)短期內(nèi)上漲千點，10月8日成交量達到3.45萬億。隨后市場持續(xù)數(shù)月調(diào)整，直至今年一季度，人形機器人板塊大漲，科技股大幅上升，后續(xù)“七翻身”行情出現(xiàn)，上證指數(shù)開啟第二波上攻，一路沖到4000點。上半場的主要特征是科技股一枝獨秀，而傳統(tǒng)板塊表現(xiàn)相對低迷。

今年行情分化背后有深刻原因。當前我國經(jīng)濟增速放緩，正處于從高速增長向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)型期。新興行業(yè)如人形機器人、芯片半導體、算力算法、創(chuàng)新藥等行業(yè)呈現(xiàn)良好上升態(tài)勢，市場的賺錢效應主要體現(xiàn)在這些科技股上。4000點作為重要整數(shù)關(guān)口，大盤沖上后出現(xiàn)獲利回吐，屬于正常調(diào)整。近期板塊已出現(xiàn)一定輪動，科技股回調(diào)后，以儲能、光伏、鋰電池為代表的清潔能源板塊表現(xiàn)突出，表明這輪行情正在深化。預計今年是結(jié)構(gòu)性牛市，明年可能會逐步轉(zhuǎn)向全面牛市，傳統(tǒng)板塊也可能迎來上升機會。一般來說，一輪行情中各個板塊都會有所表現(xiàn)，只是上漲順序有先后。今年以來，盡管大盤站上4000點，但仍有不少投資者未能盈利，甚至虧損，這也說明當前行情可能仍處于牛市上半場。

對于后市，應保持信心和耐心。二十屆四中全會公報中提到的新興行業(yè)，包括人形機器人、芯片半導體、生物制藥等，將是未來五年重點發(fā)展的領(lǐng)域。這些無疑是這輪行情的主線，因此科技板塊在調(diào)整后仍有表現(xiàn)機會。不過，科技行業(yè)具有“一將功成萬骨枯”的特征，贏者通吃效應明顯，未來這些行業(yè)中必然會出現(xiàn)像美股的英偉達、特斯拉那樣的萬億市值巨頭，但很多科技公司可能只是陪跑。今年仍處于炒作科技股的前期階段，與相關(guān)行業(yè)概念相關(guān)的個股往往有明顯上漲。到明年，如行情深化，科技股可能會出現(xiàn)分化，真正能夠釋放業(yè)績、拿到大額訂單的科技公司，市值或?qū)⒊掷m(xù)擴大，而一些僅僅炒作概念的科技股，可能會遭到資金拋棄，甚至出現(xiàn)估值泡沫破裂的風險。

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