拋售潮席卷美股芯片股 AI資本開(kāi)支疑慮引發(fā)調(diào)整

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2025-11-19 12:07:26 巷陌雜談

過(guò)去一周，人工智能（AI）熱門股經(jīng)歷了拋售潮，華爾街稱之為“DeepSeek沖擊”以來(lái)最大的動(dòng)能回撤。高盛交易臺(tái)的信息顯示，電力瓶頸可能拖慢美國(guó)與中國(guó)在AI競(jìng)賽中的步伐。對(duì)AI日益增長(zhǎng)的懷疑、軟銀拋售英偉達(dá)、美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率下降等因素導(dǎo)致AI股在上周四（11月13日）大幅下跌。

許多被認(rèn)為存在商業(yè)模式瑕疵或估值過(guò)高的股票承受巨大壓力：甲骨文跌4%，CoreWeave跌6%，Nebius跌6%，Palantir跌6.5%。這些公司在近一年內(nèi)股價(jià)漲幅超過(guò)100%。當(dāng)前擔(dān)憂主要集中在AI數(shù)據(jù)中心、GPU、電力等生態(tài)鏈公司每年花費(fèi)數(shù)千億美元資本開(kāi)支，而OpenAI這類大語(yǔ)言模型的營(yíng)收僅超100億美元，如何支撐這種萬(wàn)億級(jí)別的開(kāi)支成為問(wèn)題。

初步結(jié)論是，大盤從高點(diǎn)下跌未超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)，這更像是健康調(diào)整。以納斯達(dá)克指數(shù)為例，估值從28倍回調(diào)至26倍，接近2021年高點(diǎn)后的合理回落。此次調(diào)整不僅涉及科技股，比特幣、黃金等資產(chǎn)也出現(xiàn)去杠桿現(xiàn)象，整體屬于估值層面的良性回調(diào)，并未伴隨基本面惡化，企業(yè)盈利仍穩(wěn)步增長(zhǎng)。

算力（GPU、數(shù)據(jù)中心、電網(wǎng)）仍處于供不應(yīng)求狀態(tài)，市場(chǎng)相對(duì)理性。但終端應(yīng)用的盈利能力能否匹配龐大的資本開(kāi)支仍存疑。未來(lái)，AI巨頭可能因技術(shù)突破不及預(yù)期、商業(yè)化落地失敗等原因出現(xiàn)階段性調(diào)整。短期來(lái)看，美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月19日發(fā)布的英偉達(dá)財(cái)報(bào)將是關(guān)鍵因素。

年初DeepSeek橫空出世時(shí)，以更低算力、更高效率的大模型震驚華爾街，導(dǎo)致美國(guó)科技股暴跌。此次拋售雖非由DeepSeek引起，但拋售烈度依然引發(fā)擔(dān)憂。上周四，高盛的高貝塔動(dòng)量配對(duì)下跌了6.5%，為今年“第二糟糕”的一天。全球投資者關(guān)心的問(wèn)題包括：如果美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，股市會(huì)如何反應(yīng)？AI主題交易是否還有上漲空間？新出現(xiàn)的信貸風(fēng)險(xiǎn)因素需要多擔(dān)憂？隨著招聘凍結(jié)，美國(guó)散戶投資者是否已經(jīng)過(guò)度冒險(xiǎn)？比特幣的跌勢(shì)會(huì)蔓延至股市嗎？

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