盡管市場(chǎng)排名靠前，嗨學(xué)網(wǎng)仍然沒(méi)有擺脫虧損狀態(tài)。近年來(lái)，隨著相關(guān)法律和政策的出臺(tái)，激活了在線職業(yè)認(rèn)證考試的市場(chǎng)需求，推動(dòng)這一市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)在線職業(yè)認(rèn)證考試市場(chǎng)規(guī)模從2020年的279億元增長(zhǎng)至2024年的345億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為5.5%。預(yù)計(jì)到2029年，規(guī)模將達(dá)到440億元，職業(yè)資格考試的申請(qǐng)人數(shù)將達(dá)5050萬(wàn)人。

嗨學(xué)網(wǎng)擁有三個(gè)在線應(yīng)用平臺(tái)：嗨學(xué)課堂/嗨學(xué)網(wǎng)、精進(jìn)學(xué)堂和數(shù)培通。截至2025年6月30日，嗨學(xué)網(wǎng)已經(jīng)服務(wù)了430萬(wàn)名付費(fèi)用戶，但仍未實(shí)現(xiàn)盈利。2022年至2025年上半年，嗨學(xué)網(wǎng)的收入分別為4億元、4.72億元、5.11億元和2.32億元；分別虧損1.86億元、1.75億元、9069萬(wàn)元和1.58億元，累計(jì)虧損6.1億元。報(bào)告期內(nèi)，公司的毛利率分別為78.6%、81.1%、81.6%和85.8%。然而，高毛利并未轉(zhuǎn)化為凈利，高昂的營(yíng)銷費(fèi)用是侵蝕利潤(rùn)的關(guān)鍵因素之一。報(bào)告期內(nèi)，嗨學(xué)網(wǎng)的銷售和營(yíng)銷開(kāi)支占同期收入的比例分別為71.3%、66.8%、64.7%和63.4%。

盡管銷售費(fèi)用持續(xù)攀升，付費(fèi)用戶規(guī)模卻呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。報(bào)告期各期，嗨學(xué)網(wǎng)的付費(fèi)用戶總數(shù)分別為68.74萬(wàn)人、104.56萬(wàn)人、77.04萬(wàn)人和33.31萬(wàn)人，2024年付費(fèi)用戶人數(shù)下滑了27.52萬(wàn)人。主力平臺(tái)嗨學(xué)課堂的付費(fèi)用戶也出現(xiàn)顯著下降。與此同時(shí)，獲客成本卻在增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，按每名付費(fèi)用戶的銷售和營(yíng)銷開(kāi)支計(jì)量，嗨學(xué)網(wǎng)的獲客成本分別為414.8元、301.6元、428.7元和441.2元。

在房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫背景下，一級(jí)、二級(jí)建造師資格證書(shū)的需求不再?gòu)?qiáng)勁。嗨學(xué)網(wǎng)的建筑施工類執(zhí)業(yè)資格考試收入增長(zhǎng)緩慢，2025年上半年甚至出現(xiàn)同比下滑。此外，嗨學(xué)網(wǎng)曾因課程“退費(fèi)難”問(wèn)題被3·15晚會(huì)點(diǎn)名曝光。此次沖刺港股IPO，嗨學(xué)網(wǎng)需要在內(nèi)容、服務(wù)和時(shí)間上做出努力。招股書(shū)顯示，若未能在2027年12月31日前完成上市，公司及相關(guān)方將需要贖回投資者全部或部分股份。面對(duì)這條“生死線”，嗨學(xué)網(wǎng)需盡快補(bǔ)齊服務(wù)短板，優(yōu)化盈利模式。