11月17日，日本經(jīng)濟再次出現(xiàn)負增長。日本三季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計算下降1.8%，這是自2024年第一季度以來的首次負增長。與此同時，金融市場出現(xiàn)了“拋售日本”的現(xiàn)象：30年期國債收益率創(chuàng)下歷史新高，日元匯率逼近160干預(yù)關(guān)口，日經(jīng)225指數(shù)也抹去了新任首相高市早苗上任以來的所有漲幅，股、債、匯三方面同時受挫，引起全球投資者的關(guān)注。

這場困局并非偶然。外部需求方面，美國對日本汽車等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)加征關(guān)稅，導(dǎo)致三季度出口六個季度以來首次下降；內(nèi)部需求方面，民間住宅投資大幅下跌9.4%，幾乎抵消了疫情后的復(fù)蘇成果。此外，中國赴日旅游訂單大量取消，超過54萬張機票被退訂，旅游業(yè)損失可能達到萬億日元。

面對多重壓力，11月21日，高市內(nèi)閣宣布了一項21.3萬億日元的刺激計劃，但這一舉措引發(fā)了更大爭議。市場將其與英國的“特拉斯風(fēng)暴”相提并論，擔憂債務(wù)激增會進一步動搖財政根基。

在日本公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度日本實際GDP環(huán)比下滑0.4%，折合年率下降1.8%。出口端，貨物及服務(wù)出口環(huán)比下降1.2%，為六個季度以來首次萎縮，主要受到美國關(guān)稅政策的影響。內(nèi)需方面，民間住宅投資環(huán)比大跌9.4%，企業(yè)庫存同步下調(diào)，對內(nèi)需構(gòu)成額外拖累。

日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省前官員古賀茂明表示，如果維持15%的關(guān)稅，將不可避免地削弱日本出口商在美國市場的競爭力。日本政府已將2025財年的實際GDP增長預(yù)期從1.2%下調(diào)至0.7%。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前后，市場反應(yīng)強烈。30年期日本國債收益率一度沖至3.35%~3.38%，創(chuàng)下歷史新高；日元匯率承壓，美元兌日元突破157日元關(guān)口；日經(jīng)225指數(shù)連續(xù)下挫，抹去高市早苗上任以來的全部漲幅。

日本旅游業(yè)首當其沖受到影響。據(jù)媒體報道，中國赴日旅游訂單大幅縮水，各大航空公司已有超過54萬張飛往日本的機票被取消。東日本國際旅行社相關(guān)負責人透露，17日一天取消量約占整體訂單的一成，到18日已飆升至七成。預(yù)計12月份訂單中約20個研學(xué)團和企業(yè)交流團也將取消行程。日本野村綜合研究所研究員木內(nèi)登英預(yù)測，中國游客減少可能導(dǎo)致日本一年旅游消費收入減少約1.79萬億日元，使日本實際GDP減少0.29%。

盡管日本內(nèi)閣批準了21.3萬億日元的經(jīng)濟刺激方案，但這一舉措引發(fā)了市場對日本財政狀況惡化的擔憂。德意志銀行全球貨幣研究主管喬治·薩拉維洛斯將當前日本市場的動向與2022年英國的“特拉斯風(fēng)暴”相提并論。他認為，金融市場的壓力是立刻顯現(xiàn)的，而經(jīng)濟的反饋是滯后的。在刺激政策見效前，日本資產(chǎn)的吸引力將持續(xù)下降。

高市早苗的這場“政策豪賭”不僅將決定新首相的政治命運，更將是未來數(shù)月全球金融市場面臨的最大不確定性。