2025年11月，香港中環(huán)長江集團中心49樓的會議室里，一場關(guān)于亞洲零售巨頭屈臣氏集團上市方案的討論已持續(xù)數(shù)周。最終，長江和記實業(yè)高層敲定屈臣氏將在2026年上半年于香港與英國雙重上市，計劃募資20億美元。這家擁有184年歷史的零售標(biāo)桿企業(yè)，將踏上新的征程。

對李嘉誠家族而言，這不僅是資本運作，更是為集團現(xiàn)金流注入強心劑，并為屈臣氏開啟獨立發(fā)展通道的重要布局。從1841年廣州的小藥房起步，到如今全球擁有超1.6萬家門店的健康美妝零售巨頭，屈臣氏的上市之路映射著傳統(tǒng)零售企業(yè)在消費變革與資本浪潮中的掙扎與突圍。

長和系近年來持續(xù)剝離非核心資產(chǎn)，聚焦基建與電訊主業(yè)。屈臣氏作為旗下最核心的零售資產(chǎn)，其上市計劃是集團戰(zhàn)略收縮背景下的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)變現(xiàn)”選擇。財報數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，集團綜合銀行及其他債務(wù)總額高達2590.59億港元，而綜合現(xiàn)金和可變現(xiàn)投資僅為1294.45億港元，債務(wù)覆蓋率不足50%。通過屈臣氏上市，集團現(xiàn)金儲備將提升12%，債務(wù)覆蓋率提升至56%，有效緩解短期償債壓力。

屈臣氏的價值在長和集團多元化業(yè)務(wù)體系中被嚴重低估。作為全球最大的健康美妝零售商，屈臣氏2024年實現(xiàn)營收1860億港元，占長和總營收的23%。但集團業(yè)務(wù)涵蓋多個領(lǐng)域，資本市場難以對其零售資產(chǎn)進行精準估值。獨立上市后，屈臣氏有望獲得更貼合行業(yè)水平的估值，市值有望從當(dāng)前的1200億港元提升至1800億港元以上。

對中國內(nèi)地市場來說，屈臣氏面臨著區(qū)域市場失衡、消費群體流失和線上沖擊加劇的挑戰(zhàn)。五年間，屈臣氏在中國內(nèi)地的門店數(shù)量從3382家縮減至2754家，平均每三天就有一家門店停業(yè)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)陳舊和服務(wù)模式落后導(dǎo)致年輕消費者流失，線上轉(zhuǎn)型滯后也加劇了困境。相較之下，屈臣氏在歐洲和東南亞市場加速擴張，尤其是東南亞市場的增長得益于人口紅利與消費升級。

屈臣氏啟動全面轉(zhuǎn)型，核心方向是“線上線下融合（O+O）”與“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級”。計劃改造現(xiàn)有門店，新增智能導(dǎo)購系統(tǒng)、自助結(jié)賬設(shè)備和即時配送服務(wù)。同時，加大新銳品牌引進力度，推出天然護膚產(chǎn)品，以吸引年輕消費者。這些舉措已初見成效，2025年第三季度，屈臣氏中國區(qū)同店銷售降幅從15%收窄至8%。

選擇香港與英國雙重上市，屈臣氏結(jié)合自身業(yè)務(wù)布局與全球資本市場特性做出精準選擇。香港市場提供高估值和強承接力，倫敦市場則有助于提升其在歐洲的品牌知名度。雙重上市還能幫助屈臣氏對沖單一市場的風(fēng)險，保持資本運作的靈活性。

屈臣氏的上市計劃不僅反映了企業(yè)自身的戰(zhàn)略選擇，也折射出全球美妝零售行業(yè)的變革趨勢。傳統(tǒng)零售企業(yè)正通過資本運作提升競爭力，行業(yè)格局面臨重構(gòu)。未來美妝零售行業(yè)的競爭將是資本實力與數(shù)字化能力的雙重博弈。屈臣氏上市后，需平衡短期盈利與長期轉(zhuǎn)型，解決區(qū)域市場失衡問題，推動數(shù)字化改造，提升全球競爭力。這場資本動作將為傳統(tǒng)零售行業(yè)注入新的活力，推動美妝零售行業(yè)進入“資本+數(shù)字化”的新時代。