美國(guó)就業(yè)警報(bào)拉響 制造業(yè)崗位持續(xù)收縮！2025年12月，美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全美制造業(yè)整體景氣度進(jìn)一步下滑，連續(xù)第九個(gè)月跌破榮枯線。特朗普政府的貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致企業(yè)面臨訂單減少、崗位需求壓力以及生產(chǎn)成本上升的問(wèn)題。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)年終會(huì)議臨近，貨幣政策可能再次降息。本周剩余的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)也受到關(guān)注。

ISM調(diào)查顯示，11月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從10月的48.7降至48.2，新訂單分項(xiàng)指數(shù)進(jìn)一步降至47.4。關(guān)稅推高了部分商品價(jià)格，抑制了需求。制造商的投入品采購(gòu)成本仍有所上升，價(jià)格指數(shù)從10月的58.0升至11月的58.5。

制造業(yè)就業(yè)指標(biāo)已連續(xù)10個(gè)月收縮。ISM制造業(yè)商業(yè)調(diào)查委員會(huì)主席斯彭斯表示，多數(shù)調(diào)查參與者稱，人員數(shù)量管控仍是公司的常態(tài)，而非招聘新員工。制造業(yè)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的占比為10.1%。調(diào)查覆蓋的行業(yè)中，僅有計(jì)算機(jī)及電子產(chǎn)品、機(jī)械設(shè)備等4個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，而木制品、交通運(yùn)輸設(shè)備、紡織等行業(yè)則出現(xiàn)收縮。盡管部分制造商預(yù)計(jì)近期結(jié)束的美國(guó)政府停擺事件可能會(huì)改善行業(yè)狀況，但工廠活動(dòng)大概率仍將保持低迷。

交通運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)的部分制造商將裁員與美國(guó)總統(tǒng)特朗普實(shí)施的大范圍關(guān)稅政策關(guān)聯(lián)起來(lái)，稱由于當(dāng)前的關(guān)稅環(huán)境，正開(kāi)始推行更多永久性調(diào)整，包括裁員、向股東發(fā)布新指引，以及新增海外生產(chǎn)業(yè)務(wù)。部分化工產(chǎn)品制造商表示，關(guān)稅及經(jīng)濟(jì)不確定性持續(xù)抑制膠粘劑和密封劑的需求，這些產(chǎn)品主要用于建筑施工。電氣設(shè)備、家電及零部件制造商對(duì)“貿(mào)易混亂”現(xiàn)象頗有怨言，另有部分企業(yè)表示，供應(yīng)商在嘗試向美國(guó)出口時(shí)遇到越來(lái)越多的問(wèn)題。

盡管特朗普為關(guān)稅政策辯護(hù)，稱其對(duì)保護(hù)國(guó)內(nèi)制造業(yè)至關(guān)重要，但華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，由于勞動(dòng)力短缺等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，制造業(yè)已無(wú)法恢復(fù)往日的繁榮。桑坦德資本首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯坦利表示，制造業(yè)仍受制于充滿不確定性的關(guān)稅環(huán)境。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入緘默期，市場(chǎng)只能從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中權(quán)衡未來(lái)的政策前景。接下來(lái)值得關(guān)注的數(shù)據(jù)還有上月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)，ADP私營(yíng)就業(yè)報(bào)告。最新數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)升至196萬(wàn)人，創(chuàng)疫情后的最高水平，反映出找工作的難度顯著加大。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此表示擔(dān)憂，自9月以來(lái)已兩次降息，并可能在未來(lái)幾周內(nèi)再次降息。牛津經(jīng)濟(jì)研究院在報(bào)告中寫道，盡管降息可能會(huì)起到一定緩解作用，但在招聘市場(chǎng)不太可能出現(xiàn)大幅改善，除非貿(mào)易摩擦緩和且美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速加快。

近兩周來(lái)，今年收官會(huì)議的表決預(yù)期發(fā)生重大逆轉(zhuǎn)，在美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯等官員釋放進(jìn)一步寬松信號(hào)后，利率市場(chǎng)顯示下周降息已接近充分定價(jià)。美銀全球研究表示，鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，且政策制定者近期言論暗示可能提前降息，該行目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月的會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)，然后在2026年6月和7月再分別降息25個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)終端利率將降至3.00%-3.25%區(qū)間。

白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)哈塞特已成為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的熱門人選。美銀分析師指出，他們對(duì)明年額外降息的預(yù)測(cè)源于美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層可能發(fā)生的變動(dòng)，而非基于對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷。截至發(fā)稿時(shí)，全球多數(shù)大型經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)下周將降息25個(gè)基點(diǎn)，而摩根士丹利和渣打銀行等少數(shù)機(jī)構(gòu)則認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)維持利率不變。