為了應(yīng)對(duì)這場(chǎng)生死存亡的考驗(yàn)，萬科正展開一場(chǎng)多維度、與時(shí)間賽跑的自救行動(dòng)。依賴外部“輸血”以爭(zhēng)取關(guān)鍵的緩沖時(shí)間，包括股東借款和啟動(dòng)債券展期程序。內(nèi)部挖潛“回血”，不惜代價(jià)加速資產(chǎn)變現(xiàn)以換取現(xiàn)金流，積極進(jìn)行大宗資產(chǎn)交易。為了獲得借款，萬科已將優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押，例如其旗下核心平臺(tái)萬物云部分股權(quán)已被質(zhì)押。

值得注意的是，作為“輸血”主力的深鐵集團(tuán)，其支持模式在近期發(fā)生了標(biāo)志性的深刻轉(zhuǎn)變。2025年11月，雙方簽署了《關(guān)于股東借款及資產(chǎn)擔(dān)保的框架協(xié)議》，約定深鐵在2025年初至2026年6月期間提供總額不超過220億元的股東借款額度。這份協(xié)議的意義遠(yuǎn)不止于資金額度，它實(shí)質(zhì)上是對(duì)已發(fā)生及少量新增借款的事后追認(rèn)與總額封頂，暗示大規(guī)模無條件的純信用“輸血”階段已近尾聲。協(xié)議強(qiáng)制要求萬科必須為每筆借款提供足額的資產(chǎn)抵押或股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保，這標(biāo)志著支持方式徹底轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)化、法治化”原則，深鐵的風(fēng)險(xiǎn)管控加強(qiáng)，而萬科的剩余優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將被進(jìn)一步凍結(jié)，財(cái)務(wù)靈活性降低。

所有短期舉措最終都指向那個(gè)最根本的目標(biāo)：恢復(fù)自身的“造血”功能，即業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與優(yōu)化。這包括努力穩(wěn)住開發(fā)業(yè)務(wù)基本盤，通過產(chǎn)品創(chuàng)新和聚焦核心城市以盡可能維持銷售回款，為“止血”創(chuàng)造條件；更包括堅(jiān)定地向“開發(fā)與經(jīng)營(yíng)服務(wù)并重”轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展物業(yè)、物流、商業(yè)、長(zhǎng)租公寓等業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)不僅是當(dāng)前財(cái)報(bào)中的亮點(diǎn)，更是構(gòu)建未來穩(wěn)定現(xiàn)金流基底、平滑行業(yè)周期沖擊的核心。此外，組織架構(gòu)的“瘦身”與降本增效，亦是應(yīng)對(duì)行業(yè)低迷期的必要調(diào)整。

如今的萬科，正站在一個(gè)極其關(guān)鍵的十字路口。12月10日股價(jià)與債券價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)反彈，反映了市場(chǎng)對(duì)危機(jī)可能迎來轉(zhuǎn)機(jī)的一絲樂觀預(yù)期。然而，這更像是在一系列極端負(fù)面信息出盡后的情緒修復(fù)，而非基本面已然逆轉(zhuǎn)的信號(hào)。真正的考驗(yàn)在于，上述“輸血-回血-造血”的鏈條能否在時(shí)間窗口關(guān)閉前順利銜接。