段永平突然“回歸”引發(fā)的思考 價(jià)值投資再引熱議。著名投資人段永平再次密集出現(xiàn)在訪談與社交媒體，以一貫的平實(shí)語言談?wù)撡F州茅臺(tái)、蘋果公司與投資理念。他重申了“買股票就是買公司”的觀點(diǎn)，并明確表示在茅臺(tái)股價(jià)調(diào)整中不僅沒有賣出，反而持續(xù)買入。這一舉動(dòng)與其之前暗示“告別喧囂”的態(tài)度形成鮮明對(duì)比，再度將市場目光聚焦于其長期持有的貴州茅臺(tái)。

2015年，段永平以網(wǎng)名“大道無形我有型”入駐雪球，致力于價(jià)值投資的傳播，被許多人稱為“中國的巴菲特”。但今年4月中旬，他在雪球發(fā)文稱會(huì)有一段時(shí)間不再上線，引發(fā)熱議。秋去冬來，段永平突然回歸公眾視野，11月和12月分別與雪球以及王石和田樸珺進(jìn)行了深度訪談。除了繼續(xù)傳播價(jià)值投資理念，他還澄清了一些市場傳聞，捍衛(wèi)其核心持倉的投資邏輯。

從這些訪談內(nèi)容來看，段永平此次高調(diào)“回歸”不僅是對(duì)茅臺(tái)的看多宣言，更是對(duì)其底層投資邏輯的重申。他對(duì)蘋果的持倉比例常年逼近80%，基于對(duì)商業(yè)模式的理解：“好的商業(yè)模式是有護(hù)城河的，能長期維持差異化?！比欢@種純粹的投資邏輯在現(xiàn)實(shí)市場中難免引發(fā)復(fù)雜反應(yīng)，尤其體現(xiàn)在貴州茅臺(tái)的投資上。

段永平于2012年行業(yè)因塑化劑事件和“八項(xiàng)規(guī)定”陷入危機(jī)時(shí)首次重倉買入茅臺(tái)，隨后堅(jiān)定持有。在2020年疫情沖擊和2024年以來的行業(yè)調(diào)整期中，他多次逆勢(shì)加倉，強(qiáng)調(diào)市場恐慌時(shí)正是買入好公司的機(jī)會(huì)。他認(rèn)為茅臺(tái)擁有不可復(fù)制的品牌與商業(yè)模式，并堅(jiān)持以十年為期的視角持有，至今已超過十年。

2025年以來，受消費(fèi)氛圍變化、庫存壓力及高端消費(fèi)品周期性問題影響，飛天茅臺(tái)終端酒價(jià)持續(xù)承壓，公司控量穩(wěn)價(jià)政策引發(fā)短期利潤擔(dān)憂，股價(jià)從年內(nèi)高位回落。12月15日，貴州茅臺(tái)收盤價(jià)為1426元，略高于6月份觸及的年內(nèi)低點(diǎn)。

段永平的買入是“用閑錢收集偉大公司股權(quán)”的自然行為，股價(jià)波動(dòng)對(duì)他而言僅是“稱重機(jī)”打折提供份額。但對(duì)大多數(shù)在2021年后高價(jià)入場或在1400元左右買入的投資者來說，他們面臨的是本金虧損風(fēng)險(xiǎn)和具體的生活資金需求。這種差異讓“抄作業(yè)”容易演變?yōu)檎J(rèn)知陷阱。段永平早已預(yù)警不要盲目跟隨，他近期的發(fā)聲是對(duì)自身核心投資原則的重申。

對(duì)于投資者而言，真正的啟示在于思考段永平基于哪些客觀事實(shí)和數(shù)據(jù)做出判斷，這些事實(shí)在當(dāng)前環(huán)境下是否發(fā)生變化，自己是否具備同樣條件踐行這一判斷。回到貴州茅臺(tái)，投資者需要考慮的是，在當(dāng)前價(jià)位上，它是否還是一筆好投資。