美國(guó)11月失業(yè)率升至4年來最高水平 就業(yè)市場(chǎng)信號(hào)矛盾！美國(guó)11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口報(bào)告定于北京時(shí)間周五發(fā)布?；ㄆ旒瘓F(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，即將公布的最新就業(yè)報(bào)告可能釋放更多矛盾信號(hào)。該行預(yù)計(jì)10月就業(yè)崗位減少約4.5萬(wàn)個(gè)，但11月將增加8萬(wàn)個(gè)。這種反彈可能更多與基于季節(jié)性的數(shù)據(jù)調(diào)整有關(guān)，而非“工人需求的真正改善”。他們還預(yù)測(cè)失業(yè)率將從4.4%升至4.52%，而路透社對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示失業(yè)率為4.4%。美聯(lián)儲(chǔ)自身的季度預(yù)測(cè)顯示，今年年底失業(yè)率中值約為4.5%。

最新ADP就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月ADP就業(yè)人數(shù)錄得-3.2萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期1萬(wàn)人，前值為4.7萬(wàn)人。ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nela Richardson表示，近期招聘一直起伏不定，雖然11月的放緩是普遍現(xiàn)象，但主要是由小企業(yè)的收縮主導(dǎo)的。盡管ADP數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況惡化，但首次申請(qǐng)州失業(yè)救濟(jì)人數(shù)仍符合“不招聘也不裁員”的市場(chǎng)敘事。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，關(guān)稅政策帶來的經(jīng)濟(jì)不確定性使勞動(dòng)力市場(chǎng)陷入停滯狀態(tài)。9月美國(guó)經(jīng)濟(jì)僅新增11.9萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，失業(yè)率升至4.4%的四年高位。

回顧2025年美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，11月20日公布的美國(guó)9月失業(yè)率錄得4.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期4.3%，前值為4.3%；美國(guó)9月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得11.9萬(wàn)人，高于市場(chǎng)預(yù)期5萬(wàn)人，前值為1.7萬(wàn)人。CNBC指出，9月份美國(guó)經(jīng)濟(jì)新增就業(yè)崗位遠(yuǎn)超預(yù)期。當(dāng)月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加11.9萬(wàn)，市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期為新增5萬(wàn)人。8月份數(shù)據(jù)經(jīng)下修后顯示減少4000個(gè)崗位，7月份總就業(yè)人數(shù)也被下修至7.2萬(wàn)，較此前公布數(shù)據(jù)減少7000人。除就業(yè)人數(shù)外，報(bào)告顯示失業(yè)率微升至4.4%，創(chuàng)2021年10月以來最高水平。包含放棄求職及因經(jīng)濟(jì)原因從事兼職工作者的更全面失業(yè)指標(biāo)則微降至8%。這份報(bào)告終結(jié)了自9月初開始、并因持續(xù)44天的創(chuàng)紀(jì)錄政府停擺而延長(zhǎng)的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)空窗期。報(bào)告顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)入秋季后的態(tài)勢(shì)與全年基本一致——保持緩慢但穩(wěn)定的步伐，在特朗普政府激進(jìn)政策行動(dòng)引發(fā)的異常經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)期，企業(yè)既不愿大量招聘新員工，也不愿裁減現(xiàn)有人員。

最新觀點(diǎn)方面，美國(guó)至12月10日美聯(lián)儲(chǔ)利率決定為3.75%，符合市場(chǎng)預(yù)期，前值為4.00%。FOMC聲明顯示，降息25個(gè)基點(diǎn)至3.50%-3.75%，為連續(xù)第三次會(huì)議降息。點(diǎn)陣圖中值與9月份完全一致，預(yù)計(jì)明后兩年各降息一次。通脹較年初有所上升，仍處于相對(duì)高位。在SEP中下調(diào)明年通脹預(yù)期。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一直在以溫和的速度擴(kuò)張，前景的不確定性依然很高。全線上調(diào)未來三年GDP增速。刪除了對(duì)失業(yè)率“較低”的描述，認(rèn)為近幾個(gè)月就業(yè)方面的下行風(fēng)險(xiǎn)有所上升。明年失業(yè)率預(yù)測(cè)維持在4.4%不變。美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)儲(chǔ)備管理購(gòu)買計(jì)劃，準(zhǔn)備再次通過購(gòu)買短期美國(guó)國(guó)債來擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表，目的是防止隔夜貸款市場(chǎng)出現(xiàn)壓力。美聯(lián)儲(chǔ)表示，它將在本月開始擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，購(gòu)買400億美元的國(guó)庫(kù)券，并計(jì)劃在明年某個(gè)時(shí)候逐漸減少新的購(gòu)買步伐。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，可以等待并觀察經(jīng)濟(jì)如何發(fā)展。目前處于中性水平區(qū)間的上端。目前沒有人會(huì)把加息作為基本預(yù)期。長(zhǎng)期利率可能因預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快而上升。通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上行。峰值通脹率可能高出或低于當(dāng)前水平零點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前通脹超調(diào)主要由關(guān)稅引起。若關(guān)稅取消，通脹率將處于2%區(qū)間的低位。關(guān)稅的影響很可能是一次性的。不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)過熱，明年的基準(zhǔn)前景將是穩(wěn)健增長(zhǎng)，可以等待并觀察發(fā)展情況。勞動(dòng)力市場(chǎng)存在下行風(fēng)險(xiǎn)。近幾個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)被夸大了6萬(wàn)個(gè)崗位。失業(yè)率可能最多再上升0.1%-0.2%。購(gòu)買短期國(guó)庫(kù)券僅用于準(zhǔn)備金管理，購(gòu)債規(guī)?？赡茉谖磥韼讉€(gè)月內(nèi)保持高位，隨后逐漸減少。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)12月利率決議落地，金價(jià)小幅回落4181一線后再度走高，形成對(duì)自4381回落下行趨勢(shì)線壓力位4246一線向上突破走勢(shì)。伴隨著趨勢(shì)線的突破，金價(jià)短線加速走高，最高上探4353一線后沖高回落，短線回落最低下探4257一線后觸底反彈，加劇短期震蕩走勢(shì)。短線震蕩上行再度企穩(wěn)于4308上方重返高位帶來多頭持續(xù)參考。金價(jià)自10月21日沖高4381回落最低下探3886后開啟震蕩走高，短線報(bào)價(jià)區(qū)間逐步上移形成長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)高位橫盤整理走勢(shì)，繼續(xù)加劇上漲趨勢(shì)多頭鞏固表現(xiàn)。美國(guó)11月失業(yè)率升至4年來最高水平 就業(yè)市場(chǎng)信號(hào)矛盾！