鉑金價(jià)格年內(nèi)大漲105% 供需重構(gòu)驅(qū)動(dòng)漲價(jià)(3)
此外，2025年鉑金投資與消費(fèi)需求的回暖，從“增量端”放大了供需缺口，也加速了鉑金價(jià)格的上漲。中國(guó)目前已經(jīng)是全球最大鉑金消費(fèi)市場(chǎng)，2025年一季度鉑金條需求同比暴增140%，首次超越北美成為全球最大零售投資市場(chǎng)。廣州期貨交易所鉑、鈀期貨上市，為企業(yè)提供ETF持倉(cāng)量2025年累計(jì)增加71.8噸，創(chuàng)歷史新高。交易商為了應(yīng)對(duì)可能的巨大交割需求，不得不想辦法收購(gòu)囤積鉑金，這個(gè)行為又會(huì)反過(guò)來(lái)刺激需求增長(zhǎng)——價(jià)格上漲——更多資金涌入——更多交割需求的螺旋上升循環(huán)。
單從珠寶首飾消費(fèi)來(lái)看，2025年中國(guó)鉑金首飾需求同比增長(zhǎng)11%，達(dá)222.6萬(wàn)盎司，預(yù)計(jì)明年這個(gè)速度和消費(fèi)規(guī)模還會(huì)進(jìn)一步提升。另外，從宏觀(guān)市場(chǎng)看，寬松貨幣+地緣風(fēng)險(xiǎn)也在放大鉑金的價(jià)格彈性。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2026年上半年仍將維持寬松，進(jìn)一步強(qiáng)化了鉑金的“金融屬性溢價(jià)”，部分資金因“黃金恐高”轉(zhuǎn)向估值更低的鉑金。俄烏對(duì)立升級(jí)導(dǎo)致俄羅斯鉑金出口不確定性增加，還有美國(guó)將鈀納入關(guān)鍵礦物質(zhì)清單，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鉑族金屬貿(mào)易限制的擔(dān)憂(yōu)；中國(guó)取消鉑金進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅免征政策推升鉑金進(jìn)口價(jià)格等因素，都會(huì)加大鉑金的價(jià)格彈性。
盡管短期需警惕“價(jià)格暴漲后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”，但中長(zhǎng)期看，鉑金的反彈很可能不是短期脈沖，而是“產(chǎn)業(yè)價(jià)值重新發(fā)現(xiàn)”驅(qū)動(dòng)的新一輪周期的開(kāi)端。
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