黑天鵝來襲？日本央行加息或?qū)_擊全球市場(chǎng) 全球流動(dòng)性抽水機(jī)啟動(dòng)

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2025-12-18 07:44:28 鳳凰網(wǎng)

日本央行的貨幣正?；灰曌黝A(yù)期中的黑天鵝事件。距離日本央行貨幣政策會(huì)議已不足48小時(shí)，隔夜指數(shù)掉期市場(chǎng)顯示加息25個(gè)基點(diǎn)的概率從12月初的20%飆升至94%，幾乎板上釘釘。

對(duì)于日元而言，這將是自1995年以來首次觸及的“極寒高地”。全球廉價(jià)資金的錨點(diǎn)將因此松動(dòng)。日本早已擺脫通縮，截至2025年10月，核心CPI已連續(xù)28個(gè)月維持在央行2%的目標(biāo)上方。服務(wù)業(yè)PPI也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，通脹從“油價(jià)貴導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)貴”轉(zhuǎn)變?yōu)椤袄戆l(fā)師和護(hù)工要求漲工資”。

去年的數(shù)據(jù)表明，核心CPI同比上漲2.7%，卷心菜漲價(jià)60%，梗米漲價(jià)近50%，國(guó)民級(jí)零食銅鑼燒提價(jià)15%。2025年春斗談判中，企業(yè)平均加薪5.46%，創(chuàng)近34年來新高。購(gòu)買力傳導(dǎo)到消費(fèi)端后，通脹從“進(jìn)口的煩惱”變?yōu)椤皟?nèi)生的慣性”，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。日本銀行報(bào)告指出，日本的產(chǎn)出缺口已連續(xù)三個(gè)季度為正值，需求罕見地超過了供給。低欲望幾十年的日本社會(huì)終于重燃了對(duì)消費(fèi)的欲望。

然而，“高欲望社會(huì)”與長(zhǎng)期以來的低利率環(huán)境并不匹配。美國(guó)與日本通脹均在3%左右，但美聯(lián)儲(chǔ)的利率是3.75%，日本僅為0.5%；美債10年期收益率4.15%，日債同類品種才1.9%。無論橫向還是縱向?qū)Ρ?，如今的利率都與通脹嚴(yán)重倒掛，亟需市場(chǎng)糾正。

匯率也是大問題。在美聯(lián)儲(chǔ)降息、而日本已經(jīng)兩度加息的情況下，美元兌日元一度突破157，接近2024年日本政府干預(yù)的160紅線。進(jìn)口原油成本同比上漲28%，液化天然氣漲價(jià)34%，最終導(dǎo)致終端商品全面漲價(jià)。植田和男表示，匯率對(duì)價(jià)格影響大于以往。據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，美方暗示日本應(yīng)先“自救”再談干預(yù)。加息是最體面的方案，但代價(jià)巨大。日本政府負(fù)債占GDP比重超過260%，加息25個(gè)基點(diǎn)意味著政府年利息支出增加3.3萬億日元。因此，日本近兩年雖然有明確的加息訴求，但進(jìn)行得非常緩慢。

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