白銀漲瘋了現(xiàn)在能追嗎多重因素驅(qū)動上漲

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2025-12-19 10:45:10 金融界

白銀價(jià)格持續(xù)上漲。12月17日，白銀現(xiàn)貨與期貨價(jià)格同步刷新歷史紀(jì)錄，國內(nèi)市場也緊隨其后掀起一波上漲浪潮。

國際市場上，白銀價(jià)格突破勢頭尤為迅猛。倫敦銀現(xiàn)報(bào)65.769美元/盎司，日內(nèi)大漲3.22%，盤中最高觸及66.522美元/盎司，年內(nèi)漲幅近130%。期貨市場同樣表現(xiàn)強(qiáng)勢，COMEX白銀報(bào)66.045美元/盎司，最高報(bào)66.65美元/盎司，年內(nèi)漲幅超120%。國內(nèi)市場漲勢同步升溫，滬銀期貨主力合約收報(bào)15512元/千克，大漲5.05%，盤中一度創(chuàng)下15555元/千克的歷史新紀(jì)錄。

多重因素驅(qū)動了白銀的狂熱行情。宏觀金融環(huán)境構(gòu)成了核心推力。美聯(lián)儲進(jìn)入明確的降息周期，帶動實(shí)際利率下行，提升了白銀這類無息資產(chǎn)的吸引力。市場對美聯(lián)儲未來進(jìn)一步寬松的預(yù)期，加上對美國高額財(cái)政赤字侵蝕美元信用的長期擔(dān)憂，點(diǎn)燃了資金對貴金屬的熱情。此外，工業(yè)需求的根本性重塑提供了堅(jiān)實(shí)基本面。白銀不僅是傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，更成為能源轉(zhuǎn)型與科技革命的關(guān)鍵工業(yè)金屬。光伏、電動汽車、人工智能數(shù)據(jù)中心等產(chǎn)業(yè)需求呈爆發(fā)式增長，而全球礦產(chǎn)銀供應(yīng)增長停滯，導(dǎo)致實(shí)物供需已連續(xù)數(shù)年出現(xiàn)硬缺口。低庫存下的脆弱交易結(jié)構(gòu)也點(diǎn)燃了行情。持續(xù)的需求消耗使得全球顯性庫存處于歷史低位，當(dāng)期貨市場的空頭面臨交割壓力時(shí)，出現(xiàn)了嚴(yán)重的逼倉風(fēng)險(xiǎn)。

近期白銀價(jià)格加速上行，更多由投資需求激增與短期現(xiàn)貨緊張共同推動。自10月以來，全球白銀ETF持倉顯著增長，機(jī)構(gòu)及高凈值個(gè)人通過ETF或投行渠道大規(guī)模購入并囤積現(xiàn)貨，持續(xù)消耗期貨市場可用庫存，成為推升現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)鍵力量。同時(shí)，白銀市場結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯信號，國際和國內(nèi)期貨市場均出現(xiàn)期貨貼水結(jié)構(gòu)，表明近端現(xiàn)貨極度緊缺，市場對即時(shí)交割的溢價(jià)高企。白銀隱含租賃利率在10月一度飆升至35%以上，近期仍維持在6%左右高位，遠(yuǎn)高于正常融資成本，反映出實(shí)物白銀出借意愿極低，現(xiàn)貨市場緊張程度罕見。

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